橡胶周报：供给偏紧库存下降，或将持续震荡偏强

橡胶研周究报报告 供给偏紧库存下降，或将持续震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年12月9日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2505在18155-19180元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年12月6日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2505报收19030元/吨，当周上涨770点，涨幅4.22%。 【基本面分析】 从供给端来看，近期东南亚产区持续降雨影响导致供应下降，减产预期下，原料价格持续上涨。国内云南产区基本停割，原料价格表现坚挺。供给端偏紧对胶价形成较强支撑。 从需求端来看，上周半钢胎工率微降，仍然维持高位运行；全钢胎开工率小幅下降。11月汽车产销及出口表现良好，11月重卡市场销量有所回升。以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费。从库存方面来看，上周上期所库存上升明显；中国天然橡胶 社会库存小幅回升，青岛总库存微幅回落。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，总体涨幅较大。 展望后市，从宏观面来看，上周美国非农新增就业数据超预期，提升市场对美联储降息的预期；我国经济景气水平总体保持稳定扩张，以旧换新等刺激政策不断出台促进消费。从基本面来看，东南亚产区持续受降雨影响存减产预期且云南产区基本停割，供给端偏紧对胶价形成较强支撑。需求方面，11月汽车产销及出口表现良好，重卡市场销量有所回升。以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费。库存方面，上周上期所库存上升明显；中国天然橡胶社会库存小幅回升，青岛总库存微幅回落。综上所述，在供给端对胶价形成较强支撑，需求端表现较好，青岛库存微幅回落的情况下，预计胶价短期内或将持续震荡偏强。后续关注主产区天气变化情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。 【操作策略】 预计RU2505合约短期或将持续震荡偏强。操作上，建议考虑逢低试多。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2505价格在18155-19180元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年12月6日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2505报收19030元/吨， 当周上涨770点，涨幅4.22%。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月6日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17750元/吨，较上周上 涨650元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格23400元/吨，较上周上涨150元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格17800元/吨，较上周上涨100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月6日，青岛天然橡胶到港价2510美元/吨，较上周上涨60美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至2024年12月6日，二者基差维持在-1280元/吨，较上周扩大了120元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月6日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨。 Page3 二、重要市场信息 1.美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早；并且排除了特朗普上台后出现所谓“影子美联储主席”的可能性。 2.美联储理事沃勒表示，在缺乏数据意外的情况下，倾向于支持FOMC在12月降息；对通胀上升感到不太满意，但不想过度反应；政策利率与中性水平仍然“存在一段距离”。 3.美联储威廉姆斯表示，货币政策仍然保持在紧缩状态；预计美国今年GDP将达到2.5%或更高；预计未来几个月失业率将在4%-4.25%之间；预计未来将会有更多的降息；预计通胀将继续逐渐回落至2%。 4.美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人； 11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。数据发布后，交易员押注美联储12月降息的可能性从报告发布前不足70%上升至85%。 5.美国上周初请失业金人数由升至22.4万人，创一个月新高，高于预期的21.5万人， 前值修正为21.5万人。前一周续请失业金人数减少2.5万人至187.1万人，前值修正为 189.6万人。 6.美国10月JOLTs职位空缺774.4万人，预期747.5万人，前值由744.3万人修正为 737.2万人。 7.美国11月ISM服务业PMI下降3.9点至52.1，为6月以来首次下滑，并创三个月来最低水平，此前市场预期为55.5。另外，美国11月标普全球服务业PMI终值为56.1，初值为57。 8.美国11月ADP新增就业14.6万人，低于预期的15万人，创4个月来最低。前值被 下修4.9万人至18.4万人，创下去年5月以来最大下修幅度。 9.惠誉表示，美国通胀风险因消费韧性和即将上调的关税而上升；仍预计美联储明年将缓慢降息至中性；预计2026年美联储不会进一步降息；预计明年美国关税将大幅上调，但上调的规模、范围和时间尚不确定。 10.经合组织发布最新经济展望报告，预测2024年全球经济将增长3.2%，2025和2026 年将继续温和增长，增速均稳定在3.3%。其中，预计美国经济增长率从今年的2.8%降至 Page4 2025年的2.4%和2026年的2.1%。 11.11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点。主要受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。 12.11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上，创近七个月来新高。 13.中指研究院：11月百城二手住宅价格环比下跌城市数量降为96个，深圳、成都、乌鲁木齐、东营共4城二手房价格环比止跌转涨，打破百城连续7个月全跌局面，释放积极信号；11月百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅较10月收窄0.03个百分点，同比下跌7.29%；百城新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.4%。 14.中指研究院报告显示，11月份，30城新房成交面积为1399万㎡，环比增长12.4%，同比增长20.6%。20城二手房成交140197套，环比增长11.7%，同比增长26.3%。 15.11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2024年11月中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 16.据乘联分会初步统计，11月，乘用车市场零售244.6万辆，同比增长18%，环比增长8%。其中，新能源车市场零售127.7万辆，同比增长52%，环比增长7%。 17.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年11月份，我国重卡市场共计销售7.1 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比10月份上涨7%，相比上年同期的7.11 万辆基本持平。终结了重卡市场自今年6-10月连续五个月的同比下降态势，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约82万辆，同比降幅约为5%。 18.中汽协数据显示，10月份，我国汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。其中，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。1-10月，我国汽车产销量分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分 点，销量增速扩大0.36个百分点。 19.据中国海关总署数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。 Page5 20.ANRPC最新发布的2024年10月报告预测，10月全球天胶产量料降2.1%至136.6万吨，较上月增加1.3%，前10个月产量料增2.8%至1127.4万吨；10月天胶消费量料降8.5%至113.8万吨，较上月增加1.2%，前10个月料降4.2%至1210.7万吨。2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1452.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼增12.3%、中国增4.2%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1513.6万吨。其中，中国增3.3%、印度增3%、泰国增1.1%、马来西亚降17.2%、越南降1%、其他国家降3.7%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区产量较上月大幅增长；泰国主产区产量较上月小幅增长；印度产量较上月微幅增长；印度尼西亚和马来西亚主产区产量较上月微幅下降；越南产量较上月小幅下降。 Page6 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，合成橡胶中国月度产量为81.2万吨，同比下降5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，合成橡胶中国累计产量为752万吨，同比持平。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.98万吨，环比上升5.38%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月5日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.02%，较上周下降0.05%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为58.85%，较上周下降1.1%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国汽车月度产量299.6万辆，同比上涨3.6%，环比上涨7.2%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国汽车月度销量305.3万辆，同比上涨8.7%，环比上涨7%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国重卡月度销量66366辆，同比下降18.22%，环比上升15%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙