行情复盘与持仓量变化
9月27日，橡胶期货主力合约收涨0.41%至18555.0元，持仓量减少15725手至190961手。
背景分析
宏观方面，美联储降息50基点超出预期，国内经济缓慢恢复并出台消费刺激政策。基本面方面，主产区受天气影响产量不及预期，8月天然橡胶进口量同比小幅下降，供给端对胶价形成支撑。
后市展望
需求表现一般，供给偏紧且库存去化，预计胶价短期震荡偏强，但短期涨幅过大且后续供应端压力存在，注意回调风险。需关注台风影响、橡胶进口、主产区气候变化、欧美央行降息、需求变化及去库情况。
价格分析
上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17410-18045元/吨运行，上涨850点（4.99%），报收17875元/吨。云南国营全乳胶(SCRWF)现货上涨950元/吨至16450元/吨，泰三烟片(RSS3)上涨1350元/吨至23450元/吨，越南3L (SVR3L)上涨750元/吨至15750元/吨。青岛天然橡胶到港价上涨120美元/吨至2870美元/吨。内外盘基差维持-1425元/吨，小幅收缩。
重要市场信息
- 美联储降息50基点，全球多地跟进降息，美股小幅收跌，美债收益率先抑后扬。
- 美国8月零售销售环比升0.1%，工业产出环比升0.8%，初请失业金人数降至21.9万人。
- 美联储下调2024年GDP增长预期至2.0%，核心PCE通胀预期至2.6%，失业率预期至4.4%。
- 日本央行维持利率不变，英国央行维持基准利率5%不变并削减缩表。
- 中国8月城镇16-24岁劳动力失业率升至18.8%，创今年以来新高。
- 9月LPR未降，但四季度降息概率增大。
- 中秋假期新房日均销售面积下降约29%，9月乘用车零售同比增长4%，新能源渗透率约52.4%。
- 8月汽车产销分别下降3.2%和5%，重卡销量下滑18%。
- 8月合成橡胶产量同比减少1.4%，轮胎产量同比增长6.4%。
- 8月中国进口天然及合成橡胶61.6万吨，同比下降4.9%。
- 8月汽车经销商库存预警指数为56.2%，环比下降3.2个百分点。
- 台风影响马来西亚橡胶供应，价格平均上涨超5%。
供应端情况
截至2024年7月31日，越南、泰国、印尼产量小幅增长，马来西亚持平，中国微降。截至9月19日，半钢胎和全钢胎开工率分别下降2.08%和2.25%。截至8月31日，汽车产销环比上涨，出口量环比上升2.08%。
库存端情况
截至9月20日，上期所库存上升2420吨至239880吨。截至9月15日，中国天然橡胶社会库存下降1.25%至117.7万吨，青岛保税和一般贸易库存合计减少1.21万吨至43.01万吨。
基本面分析
供给端：主产区季节性产胶旺季，但受台风影响产量不及预期，国外橡胶到港较少，8月进口量同比下降。需求端：轮胎开工率小幅下降，成品库存略增，8月汽车和重卡销量同比下降，但“金九银十”消费旺季及以旧换新政策提振消费预期。库存端：上期所库存小幅回升，社会库存小幅下降，青岛总库存继续下降，库存去化略微减速。
后市展望
短期胶价震荡偏强，但短期涨幅过大且后续供应端压力存在，注意回调风险。关注台风影响、橡胶进口、主产区气候变化、欧美央行降息、需求变化及去库情况。
操作策略
建议暂时保持观望，激进投资者可尝试区间操作。关注上方18000元/吨附近压力和下方17000元/吨附近支撑。
