橡胶供给维持偏紧格局 价格短期或将震荡偏强

橡胶供给维持偏紧格局价格短期或将震荡偏强 发布时间：2024-09-2911:26:00作者：华龙期货来源：华龙期货 行情复盘 9月27日，橡胶期货主力合约收涨0.41%至 18555.0元。 持仓量变化 9月27日收盘，橡胶期货持仓量：-15725手至 190961手。 背景分析 宏观方面，美联储9月18日降息50个基点，幅度超出市场预期;国内经济缓慢恢复，消费刺激政策持续出台。从基本面来看，近期主产区受天气影响导致产量不及预期，8月天然橡胶进口量同比小幅下降，供给端对胶价存在一定支撑。 后市展望 在需求表现一般，供给偏紧库存去化的情况下，预计胶价短期或将震荡偏强，但是短期涨幅过大，且后续供应端压力依然存在，注意随时可能出现回调。后续关注近期台风路径及影响、橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 研报正文 一、价格分析 (一)期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17410-18045元/吨之间运行，期货价格强势跳空上行，总体涨幅较大，创出年内新高。 截至2024年9月20日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501上涨850点，周度涨幅4.99%，报收17875元/吨。 (二)现货价格 截至2024年9月20日，云南国营全乳胶(SCRWF)现货价格16450元/吨，较上周上涨950元/吨;泰三烟片(RSS3)现货价格23450元/吨，较上周上涨1350元/吨;越南3L(SVR3L)现货价格15750元/吨，较上周上涨750元/吨。 截至2024年9月20日，青岛天然橡胶到港价2870美元/吨，较上周上涨120美元/吨。(三)基差价差 以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年9月20日，二者基差维持在-1425元/吨，较上周缩小了100元/吨。 截至2024年9月20日，天然橡胶内外盘价格较上周均上涨。二、重要市场信息 1.9月18日美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期，这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。 此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停;美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定;所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。利率决议后，美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌，美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。 2.在美联储罕见降息50个基点后，全球多地掀起一轮“降息潮”。南非央行降息25个基点至8%，自2020年以来首次放松政策。卡塔尔央行降息55个基点，巴林央行、约旦央行、阿联酋央行降息50个基点，科威特央行降息25个基点。 3.美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%，前值从升1.0%修正为升1.1%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。美国8月工业产出环比升0.8%，预期升0.2%，前值从降0.6%修正为降0.9%。制造业产出环比升0.9%，预期升0.1%。 4.美国上周初请失业金人数降至21.9万人，为四个月新低，预期为持平于23万人。至9月7日当周续请失业金人数为183万人，下降1.4万人。 5.美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。美联储FOMC经济预期：2024至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%(6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%)。 美联储下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%。美联储FOMC预期：2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%(6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%)。 美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%。美联储FOMC经济预期：2024至2026年底失业率预期中值分别为4.4%、4.4%、4.3%(6月预期分别为4.0%、4.2%、4.1%)。 美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%(6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%)。 6.日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。 7.英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。英国央行行长贝利表示，通胀保持在低位至关重要，因此需要小心不要降息过快或降息太多。 8.国家统计局发布数据显示，8月份，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为18.8%，比上月上升1.7个百分点，连续两个月上升，且创今年以来新高;25-29岁劳动力失业率为6.9%，上升0.4个百分点;30-59岁劳动力失业率持平于3.9%。 9.9月LPR“降息”预期落空。中国9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前期持平，一度升温的“降息”预期并未落地。机构认为，展望未来，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率在上升，四季度央行降息的可能性较大。 10.住建部披露，1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看，江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。 11.据中指研究院数据，今年中秋假期期间，25个代表城市新房日均销售面积较2023年假期下降约29%。上海豪宅仍保持较高关注度，深圳、苏州、南京等地表现相对平淡。 12.据乘联分会初步推算，9月狭义乘用车零售总市场规模约为210万辆，同比增长4%，环比增长10.1%，新能源零售预计可达110万，渗透率约52.4%。 13.中汽协发布数据显示，8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。 14.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年8月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比7月份基本持平，比上年同期的7.12万辆下滑18%，减少了约1.3万辆。 15.国家统计局最新数据显示，中国8月合成橡胶产量为79.1万吨，同比减少1.4%;1—8月产量累计为588.5万 吨，同比增长1.7%。中国8月橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增长6.4%;1—8月产量累计为73915.9万条，同比增长9.8%。 16.据中国海关总署9月10日公布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计61.6万吨，较 2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计451.4万吨，较2023年同期的 528.7万吨下降14.6%。 17.中国汽车流通协会发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，8月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点。这也是2024年以来库存预警指数最低值，汽车流通行业景气度有所改善。 18.央视财经9月19日报道，近期受台风、降雨等天气影响，天然橡胶的生产和供应受阻。曾是全球最大的天然橡胶生产国的马来西亚，目前年产量不及顶峰时期的五分之一。数据显示，过去一个月，马来西亚橡胶价格平均上涨超5%。 三、供应端情况 截至2024年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长;泰国和印度较上月小幅增长;印度尼西亚产量较上月微幅增长;马来西亚产量与上月持平;中国主产区产量较上月微幅下降。 截至2024年8月31日，合成橡胶中国月度产量为79.1万吨，同比下降1.4%。 截至2024年8月31日，合成橡胶中国累计产量为588.5万吨，同比增长1.7%。 截至2024年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.96万吨，环比下降5.88%。四、需求端情况 截至2024年9月19日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为77.08%，较上周下降2.08%;全钢胎汽车轮胎企业开工率为57.41%，较上周下降2.25%。 截至2024年8月31日，中国汽车月度产量249.23万辆，同比下降3.22%，环比上涨9.01%。 截至2024年8月31日，中国汽车月度销量245.33万辆，同比下降5%，环比上涨8.47%。 截至2024年8月31日，中国重卡月度销量62450辆，同比下降12.24%，环比上升7.13%。 截至2024年8月31日，中国轮胎外胎月度产量为9500.4万条，同比增长6.4%。 截至2024年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6186万条，环比上升2.08%。 五、库存端情况 截至2024年9月20日，上期所天然橡胶期货库存239880吨，较上周上升2420吨。 截至2024年9月15日，中国天然橡胶社会库存117.7万吨，较上期减少1.48万吨，降幅1.25%。深色胶社会总库存为68.9万吨，较上期下降1.8%。浅色胶社会总库存为48.8万吨，较上期下降0.5%。 截至2024年9月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.01万吨，环比上期减少1.21万吨，降幅2.74%。保税区库存6.12万吨，增幅3.91%;一般贸易库存36.89万吨，降幅3.76%。 六、基本面分析 从供给端来看，目前国内外主产区依然处于季节性产胶旺季，但是受天气影响产量不及预期。近期受到台风“摩羯”带来的影响，云南产区降雨偏多影响割胶进展，海南也未恢复正常割胶，越南产区割胶也受到降水影响，产量不及预期。且近期国外橡胶到港较少，8月天然橡胶进口量同比小幅下降。 从需求端来看，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下降，企业成品库存略有增加。终端车市方面，8月我国汽车产销量和重卡销量均同比下降、环比上涨。“金九银十”消费旺季到来加上汽车以旧换新政策持续落地，对橡胶消费有一定提振作用。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅回升;中国天然橡胶社会库存小幅下降;青岛总库存继续下降，库存去化略微减速。近期国内天胶社会库存继续去库，库存创年内新低。 七、后市展望 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格强势跳空上行，总体涨幅较大，创年内新高。 展望后市，宏观方面，美联储9月18日降息50个基点，幅度超出市场预期;国内经济缓慢恢复，消费刺激政策持续出台。从基本面来看，近期主产区受天气影响导致产量不及预期，8月天然橡胶进口量同比小幅下降，供给端对胶价存在一定支撑。 上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下降，企业成品库存略有增加。8月份汽车和重卡销量表现一般，消费旺季到来以及汽车以旧换新政策持续落地，提振下游消费预期。上周上期所库存小幅回升;中国天然橡胶社会库存小幅下降;青岛总库存继续下降，库存去化略微减速。近期国内天胶社会库存继续去库，库存创年内新低。 综上所述，在需求表现一般，供给偏紧库存去化的情况下，预计胶价短期或将震荡偏强，但是短期涨幅过大，且后续供应端压力依然存在，注意随时可能出现回调。后续关注近期台风路径及影响、橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 八、操作策略 预计RU2501合约短期或将震荡偏强，短线可能出现回调。近期关注上方18000元/吨附近的压力和下方17000元/ 吨附近的支撑。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可尝试区间操作。关联品种橡胶所属公司：