橡胶周报：供需偏紧外盘上涨，期价或将震荡偏强

橡胶周报 供需偏紧外盘上涨，期价或将震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年2月19日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13335-13470元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，微幅上涨。 截至2024年2月8日周四下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨75点，周度涨幅0.56%，报收13365元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。天然橡胶整体供应趋紧，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。1月汽车产销数据尚可，重卡销量表现亮眼。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存继续小幅去库，但整体库存仍然处于高位。 【后市展望】 节前天胶盘面窄幅震荡。展望后市，宏观方面，美国通胀超预期回升，美联储的降息预期有所延后，中国经济呈现恢复性增长态势。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性淡季，国内产区处于停割期，供应趋紧提振胶价，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存持续小幅下降。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，需求预期尚可，预计胶价短期或将震荡偏强。后期关注需求变化情况、去库情况、主产区天气变化情况、春节假期期间海外宏观情况和春节后复工情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或将震荡偏强。 操作上，短线可择机逢低试多，关注13000元/吨附近的支撑。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13335-13470元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，微幅上涨。 截至2024年2月8日周四下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨75点，周度涨幅0.56%，报收13365元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月8日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12500元/吨，较上周下跌 350元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格15650元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12400元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月8日，青岛天然橡胶到港价2150美元/吨，较上周上涨50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅扩大的态势。 截至2024年2月8日，二者基差维持在-865元/吨，较上周扩大了15元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月8日，天然橡胶内盘价格较上周有小幅下跌；截至2024年2月16日， 天然橡胶外盘价格较上周有大幅上涨。 二、重要市场信息 1.美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值 3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降息，互换市场定价美联储2024年降息不 到100个基点。 2.美联储博斯蒂克表示，鉴于当前经济形势，美联储无需急于降息；强劲的经济支持美联储谨慎调整货币政策，将继续努力将通胀率压低至2%。博斯蒂克预计，2024年美联储将进行两次降息。 3.美联储：美国32家银行将面临严峻的全球经济衰退考验，商业、住宅房地产市场和企业债券市场的压力将加大。 4.欧洲央行行长拉加德表示，近期数据持续显示经济活动疲软，经济活动疲软在各个领域普遍存在，从建筑和制造业到服务业。欧洲央行将继续采取数据为依据的方法。欧洲央行需要更多数据来显示通胀率将达到2%。 5.高盛预计，2024年全球实际GDP同比将增长2.8%，反映实际家庭收入强劲增长、制造业活动逐步复苏以及随着通胀降温而开始降息的利好因素。到2024年底，全球核心通胀率将回落至2.25%。 6.央行发布统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期最高水平；M2同比增长8.7%，增速较前值9.7%有所回落。1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。 7.中国1月通胀数据2月9日出炉。1月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.8%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.2%。国家统计局指出，1月份，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比同比下降，但降幅均收窄。 8.自城市房地产融资协调机制出台后，国有六大银行、多家股份行等积极行动，部署落实相关工作。目前六大行至少获取、对接超8200个项目。多家银行强调，会一视同仁满 足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快落实城市房地产融资协调机制工作，促进房地产市场平稳健康发展。 9.根据第一商用车网最新掌握的数据，今年1月份，我国重卡市场销售约9.1万辆（开 票口径，包含出口和新能源），环比2023年12月上涨75%，比上年同期的4.9万辆大幅增长87%，净增长4.2万辆。 10.据中国汽车工业协会统计，1月我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国、越南、印度产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月8日，半钢胎汽车轮胎企业开工率41.93%，较上周下降25.13；全钢胎汽车轮胎企业开工率为20.13%，较上周下降24.51%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月31日，中国汽车月度产量241万辆，同比增长51.2%，环比下降21.7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月31日，中国汽车月度销量243.9万辆，同比增长47.9%，环比下降22.7%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月8日，上期所天然橡胶期货库存197690吨，较上周增加900吨。 截至2024年2月4日，中国天然橡胶社会库存156.3万吨，较上期增加0.33万吨，增幅0.21%。 截至2024年2月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.39万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.63%。其中保税区库存环比减少3.73%至9.32万吨，一般贸易库存环比减少0.09%至56.07万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。国内产区已经全面停割。东南亚主产区陆续进入减产期，未来两周东南亚产区降雨量增加。泰国东北部已停割，泰国南部或2月底提前停割，越南也步入产胶淡季。天然橡胶整体供应趋紧，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，春节假期期间大部分企业陆续停产放假，预计企业开工率初三起将逐步恢复，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存继续小幅去库，但整体库存仍然处于高位。 七、后市展望 节前天胶盘面窄幅震荡。展望后市，宏观方面，美国通胀超预期回升，美联储的降息预期有所延后，中国经济呈现恢复性增长态势。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性淡季，国内产区处于停割期，供应趋紧提振胶价，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存持续小幅下降。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，需求预期尚可，预计胶价短期或将震荡偏强。后期关注需求变化情况、去库情况、主产区天气变化情况、春节假期期间海外宏观情况和春节后复工情况。 八、操作策略 预计RU2405合约短期或将震荡偏强。 操作上，短线可择机逢低试多，关注13000元/吨附近的支撑。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁