24Q3业绩前瞻：企业招聘需求仍待回暖，利润稳健释放

业绩前瞻

预计公司2024Q3收入19.19亿元，同比增长19%；现金收款18.06亿元，同比增长10%；Non-GAAP运营净利润6.08亿元，同比增长13%。

业务分析

Q3 B端招聘需求较弱，受宏观经济影响，企业招聘需求持续走弱，7-10月PPI当月同比分别为-0.8%/-1.8%/-2.8%/-2.9%。B端是公司主要收入来源，求职需求相对旺盛背景下，B端变现能力承压，影响整体收入增长。

预计Q3现金收款环比下降7%，同比增长10%。10月宏观政策出台后前瞻指标转好，但新增用户传导至现金收款需时间，预计Q4现金收款及收入增长仍承压。公司竞争优势明显，但行业逆风，建议关注12月及之后国家经济政策带来的积极变化。

利润预测

有效费用管控下，全年利润目标仍有望达成。公司通过控制成本对冲现金收款疲弱影响，提高渠道投放效率，部分受奥运会等事件投放费用增加影响。预计下半年经调整运营利润保持稳健增长，2024/2025年经调整运营利润分别实现22.88/29.79亿元。

盈利预测与投资评级

考虑到Q3企业主付费招聘需求较弱，将公司2024-2026年Non-GAAP净利润由27/32/41亿元调整为26/32/41亿元；对应2024-2026年Non-GAAP PE为17/14/11x。仍看好公司长期发展，且公司正通过回购提高股东回报，维持“买入”评级。

风险提示

经济恢复不及预期风险，蓝领业务拓展不及预期，政策风险，市场竞争加剧等。