宏观量化经济指数周报：预计11月新增社融或同比多增

核心观点与关键数据

ECI指数：需求回暖仍需政策继续发力

• 周度数据：ECI供给指数为50.56%，需求指数为49.92%，均小幅回升，显示经济活动有所改善。
• 月度数据：供需两端均出现逆季节性增长，其中出口指数回升显著，主要受特朗普加征关税预期下企业“抢出口”行为推动。
• 结构分析：工业生产（PTA开工率等）保持较高景气度；投资方面，基建项目开工率或在持续回升；出口方面，11月监测港口货物吞吐量创年内新高。

ELI指数：预计11月新增社融或同比多增

• ELI指数：本周为-1.43%，较上周回升0.36%。
• 社融预测：预计11月新增社融同比多增，主要受地方政府“化债”推动的政府债融资增加。
• 贷款投放：2024年新增贷款进入收尾阶段，预计11月新增人民币贷款0.9-1.0万亿，同比少增1900-900亿元。
• 货币政策：新华社发文指出，人民银行将继续加大逆周期调控力度，支持性货币政策仍是基本立场，实体经济融资成本维持稳中有降。

本周高频数据概览

• 工业生产：PTA开工率录得86.93%，创年内新高；钢厂高炉开工率保持较高水平。
• 消费：乘用车销量同比回落，但新能源车市场增长强劲；航班执飞率延续下滑趋势。
• 投资：基建实物工作量季节性回落，房地产投资方面土地供应和商品房成交面积均环比回落。
• 出口：出口价格指数有所波动，但11月监测港口货物吞吐量环比增长，创年内新高。
• 通胀：国内蔬菜价格环比回升，猪肉价格环比回落；国际方面，原油价格回落，黄金价格上涨。
• 货币市场：本周央行净回笼11321亿元，7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。

本周政策一览

• 无具体政策内容，但新华社发文强调货币政策将继续加大逆周期调控力度。

风险提示

1. 短期出现“抢出口”现象。
2. 政策出台力度低于市场预期。
3. 房地产改善的持续性待观察。