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2024年12月份沥青期货行情策略展望：12月排产同环比双降，关注沥青冬储政策公布

2024-11-29 郑梦琦海证期货 LIHUYUN

供应端：国内沥青装置产能8116万吨，暂无变化。沥青现货生产利润长期为负，国内沥青供应远低于往年同期。市场炒作明年原材料供应不足，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁。12月，中石油、中石化、中海油、地炼排产分别环比-5.5、-4、-1、+10.2万吨至23.5、58、15、115.2万吨，总排产量环比下降0.3万吨至211.7万吨，环比降幅0.14%，同比2023年12月实际产量下降45.69万吨，降幅17.75%。12月沥青排产同环比双降，除地炼排产小幅增加外，三桶油排产均下滑。12月冬储逐步开展，山东河北炼厂沥青限量，价格坚挺，地炼排产增加或为配合中下游冬储。沥青进口量边际影响较小，主要变动在于排产的边际减量。预计12月国内沥青总供应环比下降2.23%至239.74万吨。
需求端：受限于资金不足，沥青刚性需求不及往年同期。北方地区降温降雪，终端道路施工逐步停工，其他地区存在赶工需求，支撑炼厂及贸易商出货。近期沥青价格坚挺，炼厂限量，市场等待炼厂释放冬储合同。预计12月沥青总需求或将环比下降17.81%至209.54万吨。
库存端：11月炼厂沥青去库，市场持续消耗社会库资源。预计12月国内沥青供需略微赤字，库存或继续去化。
整体观点：12月沥青计划排产同环比双降，需求限制价格上方空间，当前炼厂限量，现货价及盘面均较为坚挺。关注冬储价公布前后机会，短期偏强，中期以振荡思路对待。
套利建议：跨品种套利、期现套利、跨期套利均暂且观望；期权暂且观望。
沥青及原油价格走势：10月沥青价格先涨后跌再上涨，价格重心上移，走势强于原油。沥青价格变化节奏与原油一致，但因山东及河北炼厂限量，华东、华南、西南存在赶工需求，现货价较为坚挺，沥青价格相比原油区间振荡走势重心略有上移，低位裂解稍有修复。
关键数据：10月国内沥青产量224.76万吨，环比增加25.5万吨，同比下降68.74万吨；国内沥青开工率为33.23%，环比增加3.77个百分点，同比下降11.15个百分点。截至11月29日当周，沥青毛利-109元/吨，沥青生产成本3579元/吨，国内稀释沥青港口库存21.1万吨。截至11月29日当周，全国石油沥青装置开工率为29.88%，其中山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中分别为26.08%、32.52%、52.64%、25.39%、40.67%、18.96%。截至11月29日当周，国内沥青厂家库存158.23万吨，社会库存62.56万吨。