核心观点与关键数据
- 11月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年11月中国内地动力电池装车量为93.5 GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2%。其中磷酸铁锂电池装车量为75.3 GWh，占比80.5%，维持较高水平。11月中国电池出口32.2 GWh，同比增长46.5%，环比增长14.1%，出口占当月销量17.9%。动力电池出口量21.2 GWh，占总出口量66.0%。
- 锂电行业“反内卷”趋势延续，产业链各环节产品价格普遍回升：国家发改委和工信部组织召开座谈会，旨在遏制价格无序竞争，引导产业链回归理性定价。受政策引导和市场供需共同作用，产业链各环节价格普遍上扬。六氟磷酸锂价格达到18万元/吨，电池级碳酸锂价格突破9.55万元/吨。苏州德加能源科技有限公司宣布自12月16日起对全系列电池产品售价上调15%。
- 12月电池环节排产环比延续增长，建议关注锂电板块调整后的配置机遇：据鑫椤锂电数据显示，中国内地样本企业电池计划产量为148.8 GWh，环比增长2.3%；海外样本企业计划产量23.8 GWh，环比回落2.6%。材料方面，正极材料、负极材料排产环比持平，隔膜产量环比上升2.6%，电解液排产环比提升1.4%。整体反映下游需求依然保持较强韧性。11月以来锂电板块经历一定调整，截至当前，万得锂电指数较高点回调约12%。部分二三线电池企业股价自11月初至今出现不同程度回落。
- 研究结论：当前行业基本面稳健、排产持续向上，板块阶段性回调或为布局提供窗口。建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。
估值概要
- 公司名称及股票代码：宁德时代（300750 CH）、亿纬锂能（300014 CH）、国轩高科（002074 CH）、中创新航（3931 HK）、瑞浦兰钧（666 HK）。
- 评级：宁德时代（买入）、亿纬锂能（买入）、国轩高科（买入）、中创新航（中性）、瑞浦兰钧（无评级）。
- 目标价及潜在涨幅：宁德时代（458.75，19.0%）、亿纬锂能（94.7，37.3%）、国轩高科（54.8，44.2%）、中创新航（24.77，-8.3%）、瑞浦兰钧（15.46，26.5%）。
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