2025年4月份沥青期货行情策略展望：4月计划排产同环比双降，需求释放仍较为缓慢

核心观点

• 供应端：4月国内沥青计划排产同环比双降，主要受茂名石化、镇海炼化产量缩减，济南炼厂和齐鲁石化检修，以及无原油配额的地炼停产影响。预计4月国内沥青总供应环比下降4.65%至229.55万吨。
• 需求端：3月沥青刚性需求释放缓慢，出货量偏低，防水卷材开工率及改性沥青开工率均处于往年同期偏低水平。预计4月沥青需求季节性回升，环比增加10.42%至234万吨。
• 库存端：3月炼厂沥青小幅累库，社会库持续累库。预计4月国内沥青需求继续回升，排产下滑，或小幅去库。
• 整体来看：4月沥青价格振荡运行为主，成本端原油价格上行空间有限，需求端释放缓慢。建议以振荡思路对待沥青期货。

关键数据

• 2月国内沥青装置产能为7921万吨，环比持平，同比下降195万吨。
• 2月国内沥青产量196.54万吨，环比下降9.36万吨，同比增加17.43万吨；国内沥青开工率为29.78%，环比下降0.66个百分点，同比增加3.3个百分点。
• 4月，中石油、中石化、中海油、地炼分别环比+8、-7、-2、-11.2万吨至39.9、53、16.5、99.15万吨，总排产量环比下降11.2万吨至208.55万吨。
• 2月国内沥青进口20.94万吨，环比增加1.29万吨，同比下降6.08万吨。
• 截至3月28日当周，国内沥青厂家库存152.94万吨，社会库存127.55万吨。

研究结论

• 4月沥青供需偏紧，但需求端回升缓慢，价格振荡为主。
• 建议观望沥青期货跨品种套利、期现套利、跨期套利和期权交易。