周度要点小结
- 行情回顾：沪铅主力期价本周偏强震荡。宏观方面，美联储主席鲍威尔表示经济增长强劲，通胀略有上升，暗示降息可能更谨慎；特朗普关税政策影响尚不明确，排除了“影子美联储主席”的可能性。基本面方面，江西、广东原生铅冶炼企业检修，原生铅开工率稳中小降；河北、安徽再生铅炼厂尚未完全复产，铅锭供应收紧，推动铅价震荡上行。
- 行情展望：虽然铅锭供应收紧，但铅蓄电池企业周度综合开工率下滑，消费淡季下订单缩水，部分电动蓄电池企业减产；再生铅炼厂盈利空间扩大，未受环保管控的炼厂复产意愿较强，限制铅价上行空间，建议谨慎追高。
- 操作建议：沪铅主力合约短期逢低试多为主，不宜追高，注意操作节奏及风险控制。
期现市场情况
- 沪铅期价上涨：截至2024年12月6日，沪铅收盘价为17770元/吨，较2024年11月29日上涨375元/吨，涨幅2.16%；伦铅收盘价为2098美元/吨，较2024年11月29日上涨54元/吨，涨幅2.64%。
- 沪铅持仓量增加：截至2024年12月6日，沪铅持仓量为103399手，较2024年11月29日增加13264手，增幅14.72%；铅锌期货价差为7725元/吨，较2024年11月29日减少80元/吨。
- 现货贴水：截至2024年12月6日，1#铅现货价为17620元/吨，较2024年11月29日上涨280元/吨，涨幅1.61%；现货贴水340元/吨，较上周下跌100元/吨；LME铅近月与3月价差报价为-24.13美元/吨，较2024年11月28日增加2.39美元/吨。
- 上期所仓单减少：截至2024年12月5日，LME精炼铅库存为271375吨，较2024年11月28日减少200吨，降幅0.07%；上期所精炼铅库存为48266吨，较上周减少321吨，降幅0.66%；上期所精炼铅仓单总计为36440吨，较2024年11月29日减少457吨，降幅1.24%；LME精炼铅仓单总计为235425吨，较2024年11月28日减少14225吨，降幅5.7%。
产业链情况
- 铅矿进口量环比增加：ILZSG数据显示，2024年9月全球铅矿产量为40.34万吨，环比增长4.45%，同比增长5.35%；海关总署数据显示，2024年10月进口铅矿砂及精矿163445.04吨，环比增加1.28%，同比增加68.86%。
- 铅精矿加工费增加：截至2024年11月29日，济源地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周减少400元/金属吨；郴州地区为600元/金属吨，较上周增加200元/金属吨；个旧地区为700元/金属吨，较上周增加400元/金属吨。
- 国内铅总产量同比减少：ILZSG数据显示，2024年9月全球精炼铅产量为109.03万吨，较去年同期减少1.61万吨，降幅1.46%；国家统计局数据显示，2024年10月铅产量为66.1万吨，同比减少5.3%；1-10月累计产出636.8万吨，同比减少5.5%。
- 汽车产销同比增加：中汽协数据显示，2024年10月中国汽车销售量为3052930辆，同比增加7.02%；汽车产量为2996369辆，同比增加3.63%。
研究结论
- 短期供应受限：原生铅冶炼企业检修、再生铅炼厂产能恢复缓慢，导致铅锭供应收紧，支撑铅价震荡偏强。
- 需求淡季：铅蓄电池企业开工率下滑，部分企业减产，消费淡季下订单缩水，限制铅价上行空间。
- 操作建议：沪铅主力合约短期逢低试多为主，不宜追高，注意操作节奏及风险控制。
