沪铅市场周报：供应收紧仍存支撑 沪铅期货震荡偏强

「2024.07.05」 沪铅市场周报 供应收紧仍存支撑沪铅期货震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位震荡运行，最低为19390元/吨，最高为19820元/吨，振幅为2.21%。宏观面，美联储会议纪要基调有所转鸽；美国6月ADP就业人数减少或进一步增强市场对美国劳动力市场走弱的预期，提振了美联储降息预期，美元指数或相对承 压，提振有色，加上废料等原料供应矛盾仍在，再生铅最大产区安徽地区冶炼厂减停产较多，加上环保检查，铅锭供应存局限性，不过铅价高位，下游成交不畅，铅价高位震荡为主。 行情展望：基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向 好，但受制于铅精矿供应的局限性，仅部分检修产能恢复；废电瓶供应依旧紧张，再生 铅炼厂收货困难程度升级，减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，不过铅价高位，目前企业以刚需采购为主。现货方面，据SMM：本周铅价高位震荡，下游刚需慎采，仅下跌时成交略有好转。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2408合约震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价震荡 精炼铅期货价格 25000 20000 15000 10000 5000 0 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月5日，沪铅收盘价为19660元/吨，较2024年6月28日上涨220元/吨，涨幅1.13%；截至2024年7月4日，伦铅收盘价为2232美元/吨，较2024年6月28日上涨45元/吨,涨幅2.06%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 截至2024年7月5日，铅锌期货价差为4995元/吨，较2024年6月28日减少230元/吨。 截至2024年7月5日，沪铅持仓量为170901手，较2024年6月28日减少11172手，降幅6.14%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 截至2024年7月5日，1#铅现货价为19770元/吨，较2024年6月28日上涨440元/吨，涨幅2.28%。现货贴水180元/吨，较上周上涨110元/吨。 截至2024年7月4日，LME铅近月与3月价差报价为-46.14美元/吨，较2024年6月27日增加4.54美元/吨。 上期所铅库存减少 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月4日，LME精炼铅库存为223950吨，较2024年6月27日增加450吨，增幅0.2%；截至2024年6月28日，上期所精炼铅库存为53843吨，较上周减少244吨，降幅0.45%。 截至2024年7月5日，上期所精炼铅仓单总计为54381吨,较2024年6月28日增加2505吨，增幅4.83%；截至2024年7月4 日，LME精炼铅仓单总计为202000吨，较2024年6月27日增加7000吨，增幅3.59%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2024-04 ILZSG数据显示，2024年4月，全球铅矿产量为36.36万吨，环比增长2.25%，同比下降4.49%。 海关总署数据显示，2024年5月，当月进口铅矿砂及精矿100134.43吨，环比增加11.89%，同比增加14.21%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月28日，济源地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周增加300元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周减少400元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周减少100元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 ILZSG数据显示，2024年4月，全球精炼铅产量为108.02万吨，较去年同期增加4.3万吨，增幅4.15%；全球精炼铅消费量为110.28万吨,较去年同期增加1.39万吨，增幅1.28%；全球精炼铅缺口2.26万吨,去年同期缺口5.17万吨。 国家统计局数据显示，2024年5月，铅产量为68.7万吨，同比增加8.9%；1-5月，铅累计产出325.2万吨，同10 比减少4.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2024-04 吨（进口） 辆 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-0