沪铅市场周报：成本支撑&供应紧张 沪铅期货震荡偏强

「2024.03.08」 沪铅市场周报 成本支撑&供应紧张沪铅期货震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡上行为主，最低为15915元/吨，最高为16270元/吨，振幅为2.22%。宏观面，短期内以欧元区为首的非美国家货币在经济前景好转的情况下有所走强，同时市场对美国经济增速放缓的预期增高，美元指数承压下跌，利好有色金属。 基本面上，原料供应紧张仍有影响，限制部分冶炼厂开工，成本支撑下，铅价保持偏强 震荡。 行情展望：宏观面上，近期即将公布的非农就业数据以及通胀数据或显示美国经济韧性尚存，届时美元指数在利率预期回升的影响下或有所反弹。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭等因素下，铅精矿仍持续供不应求的局面，原料供应紧张的情 况仍然制约着冶炼厂的开工率；再生铅上周开工率环比上行，炼厂原料库存消化明显；铅蓄电池市场进入全面复苏状态，上周周度开工率上升，本周预计铅蓄电池开工率将进一步提升。库存方面，LME库存创出新高，库存压力上升。现货方面，据SMM显示，本周沪铅震荡上行，持货商随行报价，同时炼厂货源多转向升水报价，但仓单与厂提货仍有较大价差，下游企业采购偏向厂提货源，散单贸易市场成交变化不大。总的来说，多空交织，后市仍以震荡为主，不过成本支撑仍在，震荡偏多思路为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2404合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风 险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收涨 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日，沪铅收盘价为16220元/吨，较2024年3月1日上涨250元/吨，涨幅1.57%；截至2024年3月7日，伦铅收盘价为2108美元/吨，较2024年3月1日上涨43元/吨,涨幅2.08%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 铅锌期货价差 9,000.00 230,000.00 8,000.00 210,000.00190,000.00 7,000.00 170,000.00 6,000.00 150,000.00 5,000.00 130,000.00110,000.00 4,000.00 90,000.00 3,000.00 70,000.00 2,000.00 50,000.00 锌-铅 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日，铅锌期货价差为5095元/吨，较2024年3月1日增加470元/吨。 截至2024年3月8日，沪铅持仓量为72240手，较2024年3月1日减少2166手，降幅2.91%。 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 截至2024年3月8日，1#铅现货价为16110元/吨，较2024年3月1日上涨90元/吨，涨幅0.56%。现货贴水190元/吨，较上周上涨5元/吨 。 截至2024年3月7日，LME铅近月与3月价差报价为-0.45美元/吨，较2024年2月29日增加0.8美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月7日，LME精炼铅库存为191600吨，较2024年2月29日增加10375吨，增幅5.72%；截至2024年3月1日，上期所精炼铅库存为52892吨，较上周增加2750吨，增幅5.48%。 截至2024年3月8日，上期所精炼铅仓单总计为56939吨,较2024年3月1日增加9355吨，增幅19.66%；截至2024年3月7 日，LME精炼铅仓单总计为183200吨，较2024年2月29日增加16900吨，增幅10.16%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 ILZSG数据显示，2023年12月，全球铅矿产量为39.71万吨，环比增长0.71%，同比下降2.46%。 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铅矿砂及精矿88071.35吨，环比下降5.85%，同比增加9.76%。 铅精矿加工费多增加 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日，济源地区铅精矿加工费为1100元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加100元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比增加 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 ILZSG数据显示，2023年12月，全球精炼铅产量为112.89万吨，较去年同期增加6.16万吨，增幅5.77%；全球精炼铅消费量为110.42万吨,较去年同期增加6.75万吨，增幅6.51%；全球精炼铅过剩2.47万吨,去年同期过剩3.06万吨。 国家统计局数据显示，2023年12月，铅产量为62.5万吨，同比减少4.7%；1-12月，铅累计产出756.4万吨，10 同比增加11.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 吨（进口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-0