周度要点小结
- 行情回顾：沪铅主力期价本周偏强震荡。美联储11月会议纪要显示通胀缓解、劳动力市场强劲，允许渐进式降息，整体基调中性。再生铅炼厂因环保管控开工率下降，安徽、河南、河北地区停炉或减产50%，供应短期受限，支撑铅价震荡偏强。
- 行情展望：预估本周产量下滑超1万吨，但再生铅限产导致废电瓶库存上升，炼厂盈利空间扩大，复产意愿强。现货沪铅强势上行，持货商出货积极，报价贴水扩大，下游企业观望，散单成交寡淡。
- 操作建议：沪铅主力合约短期逢低试多为主，不宜追高，注意操作节奏及风险控制。
期现市场情况
- 价格变动：截至2024年11月29日，沪铅收盘价17395元/吨，上涨420元/吨（2.47%）；伦铅收盘价2044美元/吨，上涨41元/吨（2.05%）。
- 持仓量：沪铅持仓量90135手，增加13956手（18.32%）。
- 价差：铅锌期货价差7805元/吨，减少390元/吨。
- 现货贴水：1#铅现货价17340元/吨，上涨550元/吨（3.28%），贴水240元/吨，下跌65元/吨。LME铅近月与3月价差-26.52美元/吨，增加3.14美元/吨。
- 仓单：上期所精炼铅库存48587吨，减少4209吨（7.97%）；仓单总计36897吨，减少5152吨（12.25%）。LME精炼铅库存271575吨，减少4225吨（1.53%）；仓单总计249650吨，减少17500吨（6.55%）。
产业链情况
- 铅矿进口：2024年10月进口铅矿砂及精矿163445.04吨，环比增加1.28%（同比增加68.86%）。
- 加工费：济源地区铅精矿加工费700元/金属吨（增100元），郴州地区400元/金属吨（增100元），个旧地区300元/金属吨（减100元）。
- 供应端：2024年9月全球精炼铅产量109.03万吨（同比减1.61万吨），全球精炼铅缺口3.24万吨。2024年10月国内铅产量66.1万吨（同比减5.3%），1-10月累计产出636.8万吨（同比减5.5%）。
- 需求端：2024年10月中国汽车销量3052930辆（同比增7.02%），产量2996369辆（同比增3.63%）。
研究结论
- 沪铅期货短期震荡偏强，主要受再生铅环保限产支撑供应，但下游需求疲软制约价格。操作上建议逢低试多，注意风险控制。
