2024年11月地方债发行情况分析：隐债置换加速进行，再融资专项债发行放量

核心观点

2024年11月，地方债发行量和净融资额环比、同比均显著增加，主要得益于用于置换存量隐性债务的再融资专项债开闸发行并迅速放量。各期限地方债发行利率全线下行，但发行利差被动走阔。11月地方债发行期限整体拉长，主因再融资专项债发行量增加。新增专项债募集资金主要用于基建领域，但占比环比下降。特殊再融资债发行量减少，但期限更长。

总体发行情况

• 发行规模：11月地方债发行量13141亿元，环比增加6310亿元，同比增加6469亿元；净融资11850亿元，环比增加6085亿元，同比增加6475亿元。再融资专项债发行占比达82.6%，其中16个省市完成发行10852.11亿元。特殊再融资债发行702亿元，环比、同比分别减少1529亿元和2828亿元。
• 发行利率：加权平均发行利率环比下行0.75bps至2.23%，各期限发行利率全线下行。
• 发行利差：国债收益率快速下行，各期限地方债发行利差被动走阔，青海和新疆地方债发行利差相对较高。
• 发行期限：加权平均发行期限为17.01年，较10月拉长1.43年，主因再融资专项债发行期限较长。3年期、15年期、20年期和30年期地方债发行占比提升，5年期、7年期和10年期发行占比下降。
• 募集资金用途：基建领域仍是主要发力点，投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”的资金占比合计为49.98%，环比下降10.34个百分点。11月有3个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的24.2%。

区域发行情况

• 11月共有25个省市发行地方债，江苏、湖南、贵州发行规模位列前三，合计发行7594亿元，占当月总发行量的57.8%。1-11月累计，江苏、山东、广东地方债发行量居前，合计发行19317亿元，占同期总发行量的22.5%。