镍市场总结
宏观情绪与镍矿
- 宏观情绪暂稳，受海外降息周期影响未显现，全球制造业面临贸易保护负面影响，地缘冲突存在升级风险，美元指数回落带动有色市场情绪稍有回暖。
- 镍矿维持弱势运行，菲律宾镍矿发货量大幅减少，市场流通资源偏紧，印尼镍矿审批配额释放后价格走弱，12月镍矿内贸FOB价格下调。
精炼镍供需
- 精炼镍产量高位持稳，2024年10月产量30667吨，同比增长27.78%，11月预计31217吨。
- 表观消费量增长，2024年10月国内精炼镍表观消费27223吨，同比减少0.31%，环比增加1.52%，主要来自进口量提升。
- 净进口-3444吨，进出口量均有增加。
镍中间品
- 高冰镍进口减少，印尼产量企稳。
- 硫酸镍排产预计小增，10月产量2.87万吨，环比减少5.95%，同比减少121%，11月预计2.93万吨。净进口量8038吨，环比减少56%，同比增加28%。
- 硫酸镍短时价格26370元/吨，生产成本回落。
电池材料
- 三元前驱体排产预计小减，10月产量73062吨，环比增加0.72%，同比减幅24.42%，11月预计71777吨。
- 下游需求逐步弱化，三元正极头部企业订单走弱，提货减少。
库存情况
- LME库存持续累积，11月29日库存159966吨，周环比增加918吨。
- 六地区社库增加，11月29日库存37850吨，周环比增加1183吨。
- 保税区库存持稳，11月29日库存4500吨，周环比持平。
成本与价差
- 动态成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.18万元/吨，印尼一体化MHP成本12.03万元/吨。
- 国内现货升贴水坚挺，伦镍大贴水有所收敛。
- 硫酸镍生产电积镍经济性不佳，镍铁转高冰镍经济性修复。
投资基金持仓
镍铁市场
- 镍铁议价区间下移，供需博弈下弱震荡为主。
- 最新镍铁报价：华东某钢厂高镍铁成交价975元/镍（到厂含税），华南主流钢厂采购价960元/镍（到厂含税）。
- 国内产量企稳，印尼产量偏稳。
- 社会库存和仓单数量高位小幅回落。
- 进口量小幅增加，净出口量减少。
不锈钢需求
- 表需整体平稳，汽车产销持续回升。
- 能化设备需求韧性，工业锅炉和挖掘机产量回落。
- 电梯产量回落，船舶订单增加，金属集装箱产量持稳。
- 季节性和政策效应结束后，家电产量整体回落。
- 餐饮整体持稳，五金消费改善。
总结与展望
- 原料：镍矿市场弱稳运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，镍铁报价区间下移至970-980元/镍（到厂含税）。
- 供应：国内钢厂排产维持高位，印尼产量偏稳。
- 库存：社会库存和仓单整体高位回落，但去化速度偏慢。
- 基差和成本：现货价格回落，基差小幅上涨。
- 主要逻辑：宏观情绪暂稳，基本面仍偏弱，下方成本支撑，钢厂排产维持高位，需求受限叠加去库速度暂未有明显提升，供需博弈下短期盘面预计以偏弱运行为主。
- 后市关注：镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策情况。
- 主力参考区间：镍价123000-130000，不锈钢12900-13500。
