镍和不锈钢产业链周报：镍：低库存支撑，但宏观情绪转弱，承压运行 不锈钢：成交转弱，成材跟随原料走势，震荡偏弱

镍和不锈钢产业链周报 镍：低库存支撑，但宏观情绪转弱，承压运行 不锈钢：成交转弱，成材跟随原料走势，震荡偏弱 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年4月23日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 国内精炼镍产量稳中有增，新增产能预期集中在Q2投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性。目前新增产能释放兑现前，供应增量有限，显性库存低位。短期仍然处于高估值区间，高价抑制需求，中期供应放量预期仍在，二季度向后看供需平衡边际走弱，SHFE和LME两市扩充可交割品将缓解仓单不足矛盾，镍价重心下移的大方向思路不变。近期内外宏观乐观预期修正，市场情绪转弱，空单持有。 空单持有 主力关注190000~195000压力，整体维持反弹空思路 不锈钢 从库存结构来看，剔除仓单和厂内库存，钢厂控制发货节奏，可流通库存确实属于偏低水平。但是，从成品和原料总库存来看，库存高企的矛盾没有得到根本性解决，4月钢厂排产也没有减量，产业链整体面临减产降库压力，否则会再次积聚矛盾。弱复苏格局下，需求好转可持续性存疑，较难出现持续性需求主导的正向反馈行情。主力下方关注14500支撑，上方15500附近压力，方向选择跟踪镍价走势。 逢高空 上方关注15400、16000压力 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 196250 193000 3250 元/吨 1#金川镍升贴水 4900 6850 -1950 元/吨 1#进口镍升贴水 4700 7150 -2450 元/吨 镍豆现货升贴水 2200 3250 -105 0 元/吨 LME镍0-3 -82.5 -107 24.5 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -8305 -1111 -7194 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.52 7.77 -0.25 / LME库存 41124 41124 0 吨 SHFE周报库存 1496 2271 -775 吨 国内六地社会库存 4936 4775 161 吨 保税区库存 4300 4300 0 吨 全球显性库存 50360 50199 161 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 35150 35350 -200 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -33877 -33877 0 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 -564 -854 290 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 50 52 -2 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 672 655 17 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1120 1080 40 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -564 -854 290 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 56 56.5 -0.5 元/吨度 南非块矿36-38% 54 54 0 元/吨度 铬矿港口库存 223.3 217.1 6.2 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8500 8500 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15600 15800 -200 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15500 15700 -200 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 15000 15200 -200 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15350 15300 50 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11300 11000 300 元/吨 期现价差 15770 355 15415 元/吨 参考成本（按即期原料价格算） 15077 14631 446 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 53.57 57.22 -3.65 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 30.04 34.07 -4.03 万吨 SHFE不锈钢仓单 6.96 7.50 -0.54 万吨 目录 01镍：低库存支撑，但宏观情绪转弱，承压运行 02不锈钢：成交转弱，成材跟随原料走势，震荡偏弱 镍：低库存支撑，但宏观情绪转弱，承压运行 2022-08-19 2022-08-29 2022-09-08 2022-09-18 2022-09-28 2022-10-08 2022-10-18 2022-10-28 2022-11-07 2022-11-17 2022-11-27 2022-12-07 2022-12-17 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-16 2023-01-26 2023-02-05 2023-02-15 2023-02-25 2023-03-07 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-06 2023-04-16 2021-09-08 2021-09-23 2021-10-08 2021-10-23 2021-11-07 2021-11-22 2021-12-07 2021-12-22 2022-01-06 2022-01-21 2022-02-05 2022-02-20 2022-03-07 2022-03-22 2022-04-06 2022-04-21 2022-05-06 2022-05-21 2022-06-05 2022-06-20 2022-07-05 2022-07-20 2022-08-04 2022-08-19 2022-09-03 2022-09-18 2022-10-03 2022-10-18 2022-11-02 2022-11-17 2022-12-02 2022-12-17 2023-01-01 2023-01-16 2023-01-31 2023-02-15 2023-03-02 2023-03-17 2023-04-01 2023-04-16 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-04-20 2021-05-10 2021-05-30 2021-06-19 2021-07-09 2021-07-29 2021-08-18 2021-09-07 2021-09-27 2021-10-17 2021-11-06 2021-11-26 2021-12-16 2022-01-05 2022-01-25 2022-02-14 2022-03-06 2022-03-26 2022-04-15 2022-05-05 2022-05-25 2022-06-14 2022-07-04 2022-07-24 2022-08-13 2022-09-02 2022-09-22 2022-10-12 2022-11-01 2022-11-21 2022-12-11 2022-12-31 2023-01-20 2023-02-09 2023-03-01 2023-03-21 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-04-10 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2022-08-05 2022-08-10 2022-08-15 2022-08-20 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-04 2022-09-09 2022-09-14 2022-09-19 2022-09-24 沪镍月差与仓单（元/吨；吨） 2022-09-29 2022-10-04 2022-10-09 2022-10-14 主力-次主力（左） 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-29 期货进口盈亏 2022-11-03 2022-11-08 2022-11-13 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-03 2022-12-08 2022-12-13 2022-12-18 2022-12-23 沪伦比值 2022-12-28 2023-01-02 SHFE仓单（右） 2023-01-07 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-22 2023-01-27 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-11 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-26 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-18 2023-03-23 2023-03-28 2023-04-02 2023-04-07 2023-04-12 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2023-04-17 高价抑制成交，现货升水高位回落；内外比价恶化，进口亏损拉大；近月空单减持，月差走阔， 期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨） 电解镍现货升贴水（元/吨） 金川镍 进口镍 挪威大板 镍豆 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 LME镍基差（美元/吨） 200 LME镍升贴水（0-3） LME镍升贴水（3-15） 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 15 13 11 9 7 5 2021-11-10 2021-11-24 2021-12-08 2021-12-22 2022-01-05 2022-01-19 2022-02-02 2022-02-16 2022-03-02 2022-03-16 2022-03-30 2022-04-13 2022-04-27 2022-05-11 2022-05-25 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-14 2022-09-28 2022-10-12 2022-10-26 2022-11-09 2022-11-23 2022-12-07 2022-12-21 2023-01-04 2023-01-18 2023-02-01 2023-02-15 2023-03-01 2023-03-15 2023-03-29 2023-04-12 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 2021-09-09 2021-09-24 2021-10-09 2021-10-24 2021-11-08 2021-11-23 2021-12-08 2021-12-23 2022-01-07 2022-01-22 2022-02-06 2022-02-21 镍板与不锈钢比值 2022-03-08 2022-03-23 2022-04-07 2022-04-22 2022-05-07 2022-05-22 2022-06-06 2022-06-21 2022-07-06 2022-07-21 2022-08-05 2022-08-20 2022-09-04 2022-09-19 2022-10-04 2022-10-19 2022-11-03 2022-11-18 2022-12-03 2022-12-18 2023-01-02 2023-01-17 2023-02-01 2023-02-16 2023-03-03 2023-03-18 2023-04-02 2023-04-17 高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点） 估值水平再度抬升 硫酸镍较一级镍豆溢价（元/镍吨） 7 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 60000 40000 20000 0 1/