全板块最新周观点
- 本周复盘总结：交强险符合预期，同环比+29.2%/+2.7%。SW汽车指数上涨0.3%，细分板块涨跌幅排序：SW汽车零部件(1.5%) > SW摩托车及其他(1.0%) > SW商用载客车(0.5%) > SW汽车(0.3%) > SW乘用车(-0.9%) > SW商用载货车(-4.9%)。吉利汽车、威迈斯、理想汽车-W等涨幅较好。
- 行业大事：赛力斯入选沪深300、上证50等指数；鸿蒙智行尊界S800车型正式亮相并开启预订，售价区间100-150万元。
Q4投资策略要点
- 板块景气度：预计2025年智能化（FSD入华）将等于2020年电动化（model 3国产化），2024年L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%。
- 特斯拉：2025Q1FSD入华、RoboCab美国测试、FSD V13版本上市等。
- 小鹏汽车：纯视觉城市无图NOA全面推广。
- 豪华车市场：华为/理想汽车以激光雷达方案优化城市无图NOA。
- 其他车企：比亚迪/长城汽车/吉利汽车等加快将高速NOA下放至20万元以下车型。
- 投资策略：2025-2027年智能化将是主角，配置思路为先整车后零部件。整车格局和估值将迎来重塑，优选小鹏汽车、赛力斯、上汽集团等；零部件优选特斯拉产业链、智能化增量部件等。
- 商用车板块：优选宇通客车、中国重汽A，2025年商用车以旧换新政策或延续，客车出口保持较快增长，重卡出口稳中有升。
风险提示
- 全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
最新汽车投研框架
- 历史20年汽车投资逻辑复盘：2005-2012年乘用车/重卡/客车普及，成长股投资范式；2013-2022年法规政策+技术创新+消费升级驱动结构性升级。
- 未来5-10年汽车投资逻辑展望：出海讲市占率提升，国内讲产品创新，主驱动因素为L3-L4智能化。
- 2024年汽车投资框架：AI+汽车智能化、国内汽车总量增长、海外电动化加速。
本周各个子板块的总结
- 乘用车/两轮车板块观点：
- 行情总结：乘用车A股跑输大盘，港股微涨；两轮车市场表现差于大盘。
- 基本面变化：乘用车周度上险数据总量为58.1万辆，新能源汽车29.8万辆，渗透率51.4%；吉利汽车增持股票，广汽集团与华为深化合作，赛力斯入选指数。
- 投资建议：未来2-3年国内整车格局重塑，优选华为系、比亚迪、长城汽车等。
- 商用车板块：
- 重卡：景气度底部已现，11-12月销量料将反弹，优选中国重汽A、潍柴动力等。
- 客车：2024年Q4客车有望内外需共振向上，优选宇通客车、金龙汽车。
- 零部件板块观点：
- 行情总结：板块涨跌分化，长华集团、爱柯迪等涨幅较多。
- 板块更新：德赛西威股东减持，均胜电子布局前瞻科技领域。
- 投资建议：优选智能化增量部件和特斯拉产业链，核心选股思路为业绩兑现能力和估值合理性。
本周板块行情复盘
- 板块排名：A股第27名，港股第17名。
- 本周汽车板块下跌，SW汽车零部件表现最佳。
- 已覆盖标的池：吉利汽车、威迈斯、理想汽车-W涨幅较好。
- 板块估值：SW汽车等4个板块小幅增长。
- 全球整车估值（TTM）：本周提升，A股整车指数下降。
板块景气度数据汇总
风险提示
- 全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
- 以旧换新政策落地低于预期，国内外客车景气度不及预期。
- 智能化政策不及预期，乘用车景气度不及预期。
