2024Q3业绩点评：广告承压，生成式AI持续改造生态

业绩概览

2024年Q3公司收入336亿元，同比下降3%，符合市场预期；Non-GAAP经营利润70亿元，同比下降8%；Non-GAAP净利润59亿元，同比下滑19%，弱于市场预期。公司自2024Q3起启动1.61亿美元的股份回购，2023年累计回购金额达约14亿美元。

广告业务

• 百度核心收入265亿元，同比持平，在线营销收入188亿元，同比减少4%。
• 广告主支出谨慎，中小广告主投放意愿未恢复，生成式AI改造影响短期变现效率。
• 搜索结果中生成式AI内容占比提升至20%，Q4广告业务预计仍疲弱，但中长期对广告业务有积极作用。

非广告业务

• 云计算业务收入同比增长11%，生成式AI驱动增长，AI在云收入中占比提升至11%。
• 智能驾驶业务进展顺利，萝卜快跑Q3订单同比增长20%，全无人驾驶单量占比超70%，第六代自动驾驶汽车RT6已公开运营。

费用与支出

• Non-GAAP毛利率59.1%，同比下降1.4个百分点，主要由于流量获取成本和智能云业务成本上升。
• Non-GAAP销售及管理费用47亿元，同比增长0.8个百分点，主要由于渠道和市场推广费用增加。
• Non-GAAP研发费用43亿元，同比下降2.1个百分点，主要由于人员费用减少。

盈利预测与投资评级

• 将2024-2026年Non-GAAP净利润预测下调至271/286/310亿元，对应2024年Non-GAAP PE为8倍。
• 公司持续回购股份，体现注重股东回报，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术发展不及预期风险，AI伦理风险，技术风险，竞争风险。