行动教育2024Q3业绩点评：收款仍有承压，高分红持续回馈股东

2024-10-25 刘越男,苏颖国泰君安证券洪雁

核心观点：行动教育2024年Q3业绩低于预期，主要受宏观经济影响导致企业付费意愿下降，收款节奏承压。公司维持“增持”评级，但下调2024-2026年归母净利润预测至2.77/3.32/3.98亿元，EPS预测至2.32/2.78/3.34元，目标价下调至46.40元。
业绩简述：2024年前三季度公司实现收入5.63亿元（同比增长22.07%），归母净利润1.95亿元（同比增长21.12%）。其中Q3单季度营收1.73亿元（同比增长0.27%），归母净利润0.58亿元（同比增长5.74%），扣非归母净利润下滑15.19%。
收款与毛利率：Q3收款阶段承压，销售商品、提供劳务收到的现金同比下降24.3%，合同负债同比增长10.16%。毛利率为75.38%（环比下降4.17pct），归母净利率为33.53%（环比上升1.73pct），主要受政府补助和其他收益影响。
股东回报：公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），拟派发现金红利5963万元（含税）。2024年前三季度累计派发现金红利1.78亿元，占归母净利润比例为91.32%。
财务预测：参考可比公司估值（2024年平均PE为22.37倍），给予2024年20倍PE，维持目标价46.40元。
风险提示：大客户新签订单回款不及预期、市场竞争加剧等风险。