供增需减下，关注港口累库兑现情况

期货研究报告EG日报20241126 供增需减下，关注港口累库兑现情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中，另外环氧市场走货压力逐步增加，部分非煤装置由EO切换回EG，当前EG负荷达到年内高位，供应压力将陆续兑现；需求端，当下聚酯开工依旧维持高位，但织造以及加弹负荷逐步走弱，12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看，11月在需求支撑下EG累库压力较小，但11月底供增需减压力预计会逐步显现，关注港口库存回升情况。 核心观点 市场分析 EG现货基差（基于2501合约）49元吨（4）。 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为1061元吨（40），煤制EG生产利润为93元吨（46）。 库存方面，根据CCF数据，周一库存数据未，上周主港到货总数约155万吨，下周主港计划到港总数132万吨，其他港口12万吨。 策略 MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复中，另外环氧市场走货压力逐步增加，部分非煤装置由EO切换回EG，当前EG负荷达到年内高位，供应压力将陆续兑现；需求端，当下聚酯开工依旧维持高位，但织造以及加弹负荷逐步走弱，12月聚酯负荷预计也将加速转弱。综合来看，11月在需求支撑下EG累库压力较小，但11月底供增需减压力预计会逐步显现，关注港口库存回升情况。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 表1EG产业链日度表格丨单位：元吨3 图1EG主力合约走势基差跨期单位：元吨4 图2EG生产利润（煤炭制）单位：元吨4 图3EG生产利润（原油制）单位：元吨4 图4EG开工率单位：5 图5EG进口利润单位：元吨5 图6EG欧洲CIF中国CFR单位：美元吨5 图7EG美国FOB中国CFR单位：美元吨5 图8长丝产销单位：6 图9短纤产销单位：6 图10POY库存天数单位：天6 图11POY生产利润单位：元吨6 图12直纺长丝负荷单位：6 图13聚酯开工率单位：6 图14EG华东港口库存单位：万吨7 图15EG华东港口库存单位：万吨7 EG日度表格 表1EG产业链日度表格丨单位：元吨 变动 11月25日 11月22日 EG01合约 50 4562 4612 EG05合约 41 4646 4687 EG09合约 28 4700 4728 张家港EG现货价（元吨） 46 4611 4657 EG基差（元吨） 4 49 45 EG1EG5 9 84 75 EG5EG9 13 54 41 EG9EG1 22 138 116 brent主力（美元桶） 04 742 738 原油制EG毛利（元吨） 65 1061 997 乙二醇CFR中国（美元吨） 1 538 539 中国乙二醇进口成本（元吨） 11 4746 4757 中国乙二醇进口利润（元吨） 35 135 100 乙二醇CIF西北欧（欧元吨） 0 550 550 乙二醇FOB美国海湾（美分磅） 00 210 210 EG：欧洲CIF中国CFR 2 39 37 EG：美湾FOB中国CFR 1 75 76 涤纶长丝POY150D48F 30 6835 6865 POY生产利润 8 60 53 长丝产销 5 45 40 短纤产销 15 53 68 PTA现货价 50 4618 4668 EG现货PTA现货 20 161 141 EG01PTA01 22 278 256 EG05PTA05 9 290 281 EG09PTA09 0 306 306 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1EG主力合约走势基差跨期单位：元吨 EG主力基差EG1EG5EG5EG9EG9EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2EG生产利润（煤炭制）单位：元吨图3EG生产利润（原油制）单位：元吨 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4EG开工率单位： 2024年 2023年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润国际价差 图5EG进口利润单位：元吨图6EG欧洲CIF中国CFR单位：美元吨 100 50 0 50 100 150 200 250 2024年2023年2022年 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 50 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7EG美国FOB中国CFR单位：美元吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 50 100 150 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8长丝产销单位：图9短纤产销单位： 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10POY库存天数单位：天图11POY生产利润单位：元吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12直纺长丝负荷单位：图13聚酯开工率单位： 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14EG华东港口库存单位：万吨图15EG华东港口库存单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom