大摩2024年下半年TFTLCD面板价格电视与笔记本面板价格

大摩-2024年下半年TFT-LCD面板价格 电视与笔记本面板价格持平，显示器面板价格下降0.2%面板价格符合我们的预期。 由于电视面板价格可能早于预期触底，我们认为基本面下行空间有限，面板制造商的风险与回报偏向上行。维持对群创光电、京东方和LG显示的增持评级。 2024年11月下旬电视面板价格持平：主流32英寸、43英寸、55英寸和6 大摩-2024年下半年TFT-LCD面板价格 电视与笔记本面板价格持平，显示器面板价格下降0.2%面板价格符合我们的预期。 由于电视面板价格可能早于预期触底，我们认为基本面下行空间有限，面板制造商的风险与回报偏向上行。维持对群创光电、京东方和LG显示的增持评级。 2024年11月下旬电视面板价格持平：主流32英寸、43英寸、55英寸和65英寸电视面板价格在11月下旬均保持持平，全月环比持平。 这与我们的观点一致，即电视面板价格应保持在9月水平，因为面板制造商一直在降低利用率，以使产出与进入淡季的需求保持一致。 从季度平均值来看，我们的基本假设是，2024年第四季度传统电视面板价格环比下降个位数低百分比（季度末环比持平），而第三季度环比下降3%。 也就是说，随着中国家电以旧换新计划在过去几个月推动了电视需求的增长，我们越来越认为这一趋势可能有上行空间，这有助于将议价权转向面板卖方，因此主要面板制造商正在考虑最早在12月提高电视面板价格。 2024年11月下旬IT面板价格基本持平：笔记本面板价格持平，而显示器面板价格下降0.2%，全月平均来看，笔记本面板环比下降0.2%，显示器面板环比下降0.3%。 我们维持之前的观点，即未来几个月IT面板价格应仅小幅波动。 从季度平均值来看，我们预计2024年第四季度IT面板价格环比基本持平，而第三季度略有上涨。 基本面触底：随着电视面板价格可能早于先前预期触底，我们认为面板股的风险与回报现在更加偏向上行。 在大中华地区，我们增持群创光电（3481.TW，目标价新台币19.50元，2025年预期市净率0.7倍），但对友达光电 （2409.TW，目标价新台币17.00元，2025年预期市净率0.8倍）持中性态度。 前者的估值更便宜，2025年预期市净率为0.5倍（而后者为0.8倍），且在大宗商品电视面板方面的敞口更高（2024年前三季度为34%，而友达光电为21%）。 我们还喜欢京东方（000725.SZ，目标价人民币5.50元，2025年预期市净率1.5倍），因为其具有规模优势。 对于LG显示（034220.KS，目标价韩元14，000元，增持；由肖恩·金覆盖），除了其市净率低于历史平均水平0.6倍外，我们还看到了以下三个催化剂：1）OLED营收占比提高；2）资产负债表改善；3）显示面板行业纪律性增强。