2024年下半年宏观经济展望下半年的“变”与“不变”

宏观经济展望：2024年下半年的“变”与“不变”

经济展望背景

随着百年变局加速演进，地缘政治、政治等因素从“不变”逐渐转变为影响经济的“变”。政策选择、经济走向等传统研究核心变量成为“果”，而地缘政治形势的变化则可能引发短期政策调整。面对全球地缘政治的潜在变化，下半年可能需要关注房地产、地方债务等领域的政策落地情况。

上半年经济回顾

今年上半年，国内经济延续了回升向好的态势，经济要素在多数维度保持稳定。主要变化体现在地方财政支出减速、出口外需恢复以及外部不确定性增加等方面。

下半年展望

• 经济增速：全年实际GDP增速有望达到5.2%，名义GDP增速预计将随通胀读数回升而缓慢修复。
• 生产端：工业生产预计延续稳中有升态势，全年工增同比增速预计为5.6%，但生产强于需求的局面可能持续，工业利润恢复偏缓。
• 房地产：政策态度转向积极，关注政策力度加码，如收购规模扩大、继续解除限购等，地产投资同比读数可能有所改善，全年预计同比增速为-9.1%。
• 消费端：随着经济逐步恢复，居民收入和支出增速上行，但消费中枢有所回落，名义经济增长温和，居民部门修复斜率可能较平，全年预计社零增速为4.3%。
• 价格端：猪肉价格回升持续到年底，对食品CPI有较大影响，但核心CPI偏弱，预计全年CPI增速为0.6%。

关键领域关注

• 房地产：政策层面期待更多支持措施落地，关注政府收购规模、主体调整、财政贴息及资产变现要求等。
• 工业：需求侧受到地产影响，制造业投资向新兴产业转型，关注产能利用率、库销比、价格等指标，特别聚焦非金属制品、食品、计算机、医药、专用设备等行业。
• 消费：经济逐步恢复，关注居民收入、支出变化，以及名义经济增长对消费修复的影响。
• 价格：关注猪肉价格回升对CPI的影响，以及核心CPI表现。

风险提示

• 国内经济变化：超出预期的可能性。
• 海外地缘形势变化：超出预期的可能性。

以上总结围绕2024年下半年宏观经济展望，着重分析了“变”与“不变”的关键因素，包括政策调整、经济增速、生产端、房地产、消费、价格等方面，并提出了风险提示。