基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块

证 券 研2025年03月16日 究 报硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、 告钛白粉板块和轮胎板块 推荐维持投资要点 基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwbcfsccomcn 行业相对表现 表现1M 基础化工申万41 沪深30017 3M 12 24 12M 79 122 市场表现 基础化工沪深300 20 10 0 10 20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块》20250310 2、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》20250302 3、《基础化工行业专题报告：从柔性传感到人形机器人触觉革命》20250226 行业研究 硫磺、硫酸等涨幅居前，苯酚、天然气等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：硫磺（温哥华FOB合同价，1644），硫酸（杭州颜料化工厂105，1286），挂牌纯MDI（烟台万华，698），硝酸（安徽98，690），合成氨（江苏新沂，435），国际石脑油（新加坡，299），国际汽油（新加坡，216），电石（华东地区，205），甲醛（华东，174），燃料油（新加坡高硫180cst，164）。 本周跌幅较大的产品：丙酮（华东地区高端，288），环己酮（华东，335），纯苯（华东地区，357），环氧氯丙烷（华东地区，392）二氯甲烷（华东地区，399），棉短绒（华东，430），甲苯（华东地区， 485），煤焦油（山西市场，525），苯酚（华东地区， 550），天然气（NYMEX天然气期货，822）。 本周观点：原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨。截至3月14日收盘，WTI原油价格为6718美元桶，较上周上涨021；布伦特原油价格为7058美元桶，较上周上涨 031。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹其中本周上涨较多的有：硫磺上涨1644，硫酸上涨1286，挂牌纯MDI上涨698，硝酸上涨690等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌822，苯酚下跌550，煤焦油下跌525，甲苯下跌485。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除 了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等 20250316 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002984SZ森麒麟 2487 184 221 257 1352 1125 968 买入 600028SH中国石化 580 051 058 063 1137 1000 921 买入 600160SH巨化股份 2554 035 100 130 7297 2554 1965 买入 600486SH扬农化工 5495 385 412 486 1427 1334 1131 买入 600938SH中国海油 2564 260 307 326 986 835 787 买入 601058SH赛轮轮胎 1511 099 123 149 1526 1228 1014 买入 601233SH桐昆股份 1210 033 125 172 3667 968 703 买入 603067SH振华股份 1809 073 099 107 2478 1827 1691 买入 603225SH新凤鸣 1226 071 122 153 1727 1005 801 买入 603599SH广信股份 1251 158 167 213 792 749 587 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 （1）国际油价震荡上涨，地炼汽柴价格下调7 （2）下游需求欠佳，丙烷市场稳中小涨8 （3）下游需求释放，动力煤市场价格持续上涨8 （4）聚乙烯市场震荡整理，聚丙烯粉料市场弱势僵持8 （5）周内PTA市场不断下行，涤纶长丝市场偏弱调整9 （8）磷矿石市场成交偏少，价格观望整理为主10 （9）供应偏紧，EVA市场窄幅波动11 10）碱厂接单情况放缓，纯碱现货价格运行偏弱11 11）钛白粉厂家蠢蠢欲动，业内静待龙头指引11 12）制冷剂R134A市场强势运行，制冷剂R32市场偏暖运行12 11、个股跟踪13 12、华鑫化工投资组合17 2、价格异动：硫磺、硫酸等涨幅居前，苯酚、天然气等跌幅较大18 3、重点覆盖化工产品价格走势19 4、风险提示30 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司13 图表3：重点关注公司及盈利预测17 图表4：华鑫化工月度投资组合17 图表5：本周价格涨幅居前的品种18 图表6：本周价格跌幅居前的品种18 图表7：原油WTI价格走势19 图表8：原油WTI与布伦特价格走势19 图表9：国际石脑油价格走势19 图表10：国内柴油价格走势19 图表11：国际柴油价格走势19 图表12：燃料油价格走势19 图表13：轻质纯碱价格走势20 图表14：重质纯碱价格走势20 图表15：烧碱价格走势20 图表16：液氯价格走势20 图表17：盐酸价格走势21 图表18：电石价格走势21 图表19：原盐价格走势21 图表20：纯苯价格走势21 图表21：甲苯价格走势21 图表22：二甲苯价格走势21 图表23：苯乙烯价差与价格走势22 图表24：甲醇价格走势22 图表25：丙酮价格走势22 图表26：醋酸价格走势22 图表27：苯酚价差与价格走势23 图表28：醋酸酐价格走势23 图表29：苯胺价格走势23 图表30：乙醇价格走势23 图表31：BDO价格走势23 图表32：TDI价差及价格走势23 图表33：二甲醚价差及价格走势24 图表34：煤焦油价格走势24 图表35：甲醛价格走势24 图表36：纯MDI价差及价格走势24 图表37：聚合MDI价差及价格走势25 图表38：尿素价格走势25 图表39：氯化钾价格走势25 图表40：复合肥价格走势25 图表41：合成氨价格走势25 图表42：硝酸价格走势25 图表43：纯吡啶价格走势26 图表44：LDPE价格走势26 图表45：PS价格走势26 图表46：PP价格走势26 图表47：PVC价格走势27 图表48：ABS价格走势27 图表49：R134a价格走势27 图表50：天然橡胶价格走势27 图表51：丁苯橡胶价格走势27 图表52：丁基橡胶价格走势27 图表53：腈纶毛条价格走势28 图表54：PTA价格走势28 图表55：涤纶POY价格走势28 图表56：涤纶FDY价格走势28 图表57：锦纶POY价格走势28 图表58：锦纶DTY价格走势28 图表59：锦纶FDY价格走势29 图表60：棉短绒价格走势29 图表61：二氯甲烷价差及价格走势29 图表62：三氯乙烯价差及价格走势29 图表63：R22价格走势30 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅 8 6 4 2 0 2 SW其他橡胶制品SW非金属材料SW其他化学原料 SW食品及饲料添加剂 SW煤化工SW油田服务 SW油气及炼化工程 SW氮肥SW钾肥 SW磷肥及磷化工SW油品石化贸易SW油气开采 SW氯碱SW其他石化 SW纯碱SW胶黏剂及胶带 SW膜材料SW其他化学纤维 SW农药SW其他化学制品 SW无机盐SW复合肥 SW纺织化学制品SW民爆制品SW合成树脂SW钛白粉SW涤纶 SW有机硅SW聚氨酯SW改性塑料SW炼油化工 SW炭黑SW其他塑料制品 SW氟化工SW氨纶 SW涂料油墨 SW锦纶SW粘胶 SW橡胶助剂 4 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周涨幅较大的产品：硫磺（温哥华FOB合同价，1644），硫酸（杭州颜料化工厂 105，1286），挂牌纯MDI（烟台万华，698），硝酸（安徽98，690），合成氨 （江苏新沂，435），国际石脑油（新加坡，299），国际汽油（新加坡，216），电石（华东地区，205），甲醛（华东，174），燃料油（新加坡高硫180cst，164）。 本周跌幅较大的产品：丙酮（华东地区高端，288），环己酮（华东，335），纯苯（华东地区，357），环氧氯丙烷（华东地区，392）二氯甲烷（华东地区，399），棉短绒（华东，430），甲苯（华东地区，485），煤焦油（山西市场， 525），苯酚（华东地区，550），天然气（NYMEX天然气期货，822）。 本周观点：原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 判断理由：本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨。截至3月14日收盘，WTI 原油价格为6718美元桶，较上周上涨021；布伦特原油价格为7058美元桶，较上周上涨031。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹其中本周上涨较多的有：硫磺上涨1644，硫酸上涨1286，挂牌纯MDI上涨698，硝酸上涨690等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌822，苯酚下跌550，煤焦油下跌525，甲苯下跌485。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下底部特征已经显现，在行业逐步进入需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益