周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率82.56%，环比降低1.52个百分点，同比上升6.67个百分点，处于同期中性偏高位。预计本周检修装置重启较多，产量回升。
- 需求：上周聚酯行业周产量148.14万吨，环比降低0.59%，同比增加10.13%。江浙地区织造开工率环比降低0.5个百分点，下游对后期预计较为谨慎。
- 库存：上周PTA行业库存量约464.38万吨，环比降低0.07%，处于近年同期最高位。
- 观点：原油受俄乌地缘升级影响再度反弹，TA加工费略有下降，短期估值驱动稍偏多。总体看PTA自身供需驱动不明显，主要跟随成本及外围市场波动为主。技术面偏弱震荡为主。
- 策略：激进型投资者短空少量持有，2501合约压力位参考5000，期权方面可买入浅虚值看涨期权保护。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差环比持稳，同比偏弱；5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差环比持稳，同比偏高。基差小幅走弱，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率82.56%，环比降低1.52个百分点，同比上升6.67个百分点。检修损失量30.46万吨。逸盛新材料降负，福海创提负中，已减停装置延续检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量139.37万吨，环比降低1.84%，同比增加13.99。2024年1-10月中国PTA进口1.55万吨，同比降低29%。国内自给率提高，进口量减少。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年1-10月PTA实际消费量累计5448.33万吨，同比增加13.88%。上周聚酯平均开工率87.57%，环比降低0.74个百分点，同比提升0.2个百分点。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量148.14万吨，环比降低0.59%，同比增加10.13%。江浙地区化纤织造综合开工率为68.53%，环比降低0.51个百分点。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝开工率88.87%，环比降低0.53个百分点，同比上升4.6个百分点。周度产量72.68万吨，维持高位。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤开工率75.88%，环比上升0.29个百分点，同比降低4.1个百分点。周度产量15.46万吨，高位持稳。
- 瓶片开工率&产量：上周聚酯瓶片开工率81.62%，环比降低0.65个百分点，同比上升10.52个百分点。周度产量33.99万吨，环比高位持稳。
- 出口：2024年1-10月PTA出口量372.82万吨，同比增加23.37%。2024年1-10月纺织品累计出口金额2.47亿美元，同比持平。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约464.38万吨，环比降低0.07%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存3.72天，环比降低0.13天，同比降低1.37天。
- 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存8.0天，环比持平，同比增加0.81天。FDY厂内库存21.5天，环比增加0.2天，同比降低0.9天。POY厂内库存16.9天，环比降低0.7天，同比降低0.8天；DTY厂内库存24.2天，环比增加1.9天，同比降低4.5天。短纤企业库存可用天数12.83天，环比降低0.09天，同比增加4.2天；瓶片库存可用天数22.84天，环比增加2.27天，同比增加0.07天。
估值
- 原油&石脑油：周内现货加工费环比降低，同比偏低；毛利亏损环比扩大，同比走弱。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比震荡走高。
- PTA下游利润：下游利润整体走弱。
研究结论
- PTA供需驱动不明显，主要跟随成本及外围市场波动。短期估值驱动稍偏多，但库存处于高位，下游开工率环比下降，市场整体偏弱震荡。建议激进型投资者短空少量持有，并使用期权进行保护。
