周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率80.07%，环比降低1.21个百分点，同比降低3.62个百分点，处于同期中性位。珠海英力士2#重启、海伦石化1#修复，江阴汉邦因故停车，预计产量小幅下降。
- 需求：上周聚酯行业周产量141.40万吨，环比增加1%，同比增加3.36%。多套检修装置重启，江浙织造开工率小幅上升，但行业开工分化明显。
- 库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处于近年同期最高位，累库趋势延续。
- 观点：美联储降息落地，原油反弹，PTA加工费小幅下行，下游产品利润涨跌不一。总体看PTA供需驱动不足，趋势偏弱。
- 策略：激进型投资者减仓持空，持有TA501C5000多头期权保护，2501合约短线压力位参考5000。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差持稳，同比偏低；9月合约换年后5-9价差回落，同比偏低；整体期货月间价差近低远高升水。
- PTA合约价差及基差：9月合约换年后9-1价差回升，同比偏高；基差偏弱震荡，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率80.07%，环比降低1.21个百分点，同比降低3.62个百分点。珠海英力士2#重启，海伦石化1#修复，江阴汉邦停车，已减停装置延续检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量137.46万吨，环比降低1.79%，同比增加0.9%。2024年1-7月中国PTA进口0.9万吨，同比降低52.4%。国内自给率提高，进口量进一步减少忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。上周聚酯平均开工率86.53%，环比上升1.24个百分点，同比降低3.66个百分点，处于同期中性位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量141.40万吨，环比增加1%，同比增加3.36%。多套检修装置重启，三房巷、荣盛、天龙等，聚酯行业产量增加。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝开工率88.04%，环比上升0.11个百分点，同比上升1.8个百分点。周度产量71.79万吨，维持高位。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤开工率69.71%，环比降低0.31个百分点，同比降低6.7个百分点，处于同期最低水平。周度产量14.20万吨，自高位回落。
- 瓶片开工率&产量：上周聚酯瓶片开工率74.27%，环比上升3.41个百分点，同比降低8.46个百分点。周度产量30.52万吨，自低点回升重回同期最高位。
- 出口：2024年1-7月PTA出口量263.48万吨，同比增加17.57%。2024年1-7月纺织品累计出口金额1.69亿美元，同比降低1.2%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存4.72天，环比增加0.11天，同比增加0.78天。
- 下游库存：
- 聚酯工厂PTA原料库存9.60天，环比增加0.05天，同比增加3.07天。
- FDY厂内库存21.40天，环比增加2.6天，同比增加5.6天。
- POY厂内库存18.2天，环比增加3.5天，同比增加7.8天。
- DTY厂内库存25.7天，环比增加2.6天，同比增加3.1天。
- 短纤企业库存可用天数13.43天，环比降低0.13天，同比增加4.13天。
- 瓶片库存可用天数15.78天，环比降低1.0天，同比增加2.4天。
估值
- 原油&石脑油：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
- PTA利润：周内现货加工费环比小幅降低，同比偏高；毛利亏损小幅扩大。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比持稳。
- PTA下游利润：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
研究结论
PTA供需驱动不足，趋势偏弱。库存处于近年高位，下游库存同样累积明显。美联储降息和原油反弹对成本端有一定支撑，但加工费和下游利润表现不佳，市场整体偏弱。建议激进型投资者减仓持空，并使用期权进行保护。
