PTA周报：供增驱动不足 原油企稳

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 供增驱动不足原油企稳 20240922 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率80.07%，环比降低1.21个百分点，同比降低3.62个百分点，处在同期中性位。周 内珠海英力士2#重启、海伦石化1#临停后修复，江阴汉邦因故停车，本周重启检修装置并存，预计产量小幅下降。 需求：上周聚酯行业周产量141.40万吨，环比增加1%，同比增加3.36%。周内多套前期检修装置重启，终端江浙地区织造开工率小幅上升，不过行业开工分化明显。 库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处在近年同期最高位。累库趋势延续。 观点：美联储降息落地，成本端原油反弹，PTA加工费小幅下行，下游产品利润涨跌不一。总体看PTA供需驱动 不足，趋势依旧偏弱。 策略：激进型投资者减仓持空，持有TA501C5000多头期权保护，2501合约短线压力位参考5000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PTA01-05合约价差图：PTA05-09合约价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差持稳，同比偏低。9月合约换年后5-9价差回落，同比偏低。整体期货月间价差呈现近低远高升水结果。 图：PTA09-01合约价差图：PTA基差 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -600 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 9月合约换年后9-1价差回升，同比偏高。基差偏弱震荡，同比偏低。 供给端 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0.00 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率80.07%，环比降低1.21个百分点，同比降低3.62个百分点，处在同期中性位。周内珠海英力士2#重启、海伦石化1#临停后修复，江阴汉邦因故停车，已减停装置延续检修。 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量137.46吨，环比降低1.79%，同比增加0.9%。2024年1-7月中国PTA进口0.9万吨，同比降低52.4%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少忽略不计。 需求端 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。上周聚酯平均开工率86.53%，环比上升 1.24个百分点，同比降低3.66个百分点。总体处在同期中性位。 图：聚酯产量（吨）图：化纤纺织企业开工率（%） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量141.40万吨，环比增加1%，同比增加3.36%。周内多套前期检修装置重启，三房巷 、荣盛、天龙等，聚酯行业产量增加。 图：聚酯长丝周度开工率（%）图：聚酯长丝周度产量（吨） 100 90 80 70 60 50 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率88.04%，环比上升0.11个百分点，同比上升1.8个百分点。周度产量71.79万吨，维持 高位。 图：聚酯短纤周度开工率（%）图：聚酯短纤周度产量（吨） 100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 90160000 80140000 70120000 60100000 5080000 4060000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 3040000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率69.71%，环比降低0.31个百分点，同比降低6.7个百分点，处在同期最低水平。周度产量14.20万吨，自高位回落。 图：瓶片周度开工率（%）图：瓶片周度产量（吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 300000 250000 200000 150000 100000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第