聚酯周报：PTA：偏暖预期下，PTA短期反弹 MEG：供增需减，MEG弱势格局难改

PTA：偏暖预期下，PTA短期反弹MEG：供增需减，MEG弱势格局难改 美尔雅期货聚酯周报20230618 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显，原油底部支撑存在。短期PX仍受到成本和需求的利好支 撑，但由于PX供应端有持续放量的趋势，预计后期PX偏弱，短期PX-石脑油价差仍难压缩。 供应端：PTA：下周，东营威联重启，恒力石化4#存重启预期，逸盛大化提负，存量装置放量。乙二醇：国内 乙二醇华东总到港量预计在9.73万吨，较本周减少。下周，新疆天业计划重启，总供应量预计变化有限。 需求端：聚酯产品利润表现尚可，整体库存处于合理范围，工厂生产积极性较高，且新装置投产后负荷逐步提升，预计下周聚酯整体供应将略有上涨。截至6月15日江浙地区化纤织造综合开工率为62.93%，较上周开工 上升2.55%。下周临近端午假期，部分工厂存放假预期，预计下周织造开工率将呈现弱势运行趋势。 策略：PTA：成本支撑偏强，聚酯负荷稳健，PTA加工费低位，但终端淡季将催生负反馈，投产周期下PTA供需趋宽预期存在，短线供需矛盾缓和。成本及需求支撑存在，PTA较为抗跌，终端负反馈升温及未来供需矛盾压制下反弹有限。乙二醇：乙二醇成本下移，工厂现金流改善，开工积极性提升，开工率处于低位，有较大的 回升空间，供应端压力重新增加，需求端虽保持较好状态，但是向上空间有限。供增需减下，乙二醇弱势格局暂难改变。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供减需增，PX价格上涨 周内国际油价价格下跌，虽成本侧支撑有限，但PX供应装置减产，供需逻辑影响下PX价格上涨。 截至6月15日，亚洲PX-CFR收992美元/吨，较6月8日上涨8美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2PX装置意外降负，负荷消费下滑 本周PX周均开工率76.02%，周内盛虹、浙石化负荷降低，威联化学2#重启。 企业名称 产能 备注 威联化学 200 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 宁波中金 160 负荷略有降低 洛阳石化 21.5 5月16日检修 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 浙江石化 900 负荷降低 九江石化 89 负荷略有降低 盛虹炼化 400 负荷降低 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3供应缩量，PX-石脑油价差扩大 本周石脑油跟随原料端价格下跌，但PX自身装置故障降负，供应趋弱，叠加下游采购增加，PX-石脑油价差上涨。 截止6月15日，PX-石脑油价差462美元/吨，较6月8日上涨45美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供应支撑下，PTA偏暖运行 周初期成本及刚需支撑明显，但宏观趋弱且终端弱势及累库预期下，PTA下跌；周中后期PX意外 损失量叠加低工费下装置检修短期改善供需，PTA逐步反弹。 截止6月15日，PTA现货价格至5708元/吨，现货均基差至2309+110。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2部分装置意外故障，PTA开机负荷下滑 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 装置 产能 检修动态 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日检修两月 四川能投 100 23年5月25日停车，6月7日重启 海伦石化1# 120 2023年6月1日按计划检修 恒力石化4# 250 2022年8月1日按计划检修，5月20日按计划检修 逸盛大连2# 375 2023年6月12日2#故障降幅至5成 威廉化学 250 6月14日故障停车 嘉通能源1# 250 6月13日开始检修 台化 120 2023年6月7日检修 PTA周均开机负荷上涨1.42%至79.94%，周内嘉通能源1#、东营威联停车，三房巷重启重启，逸盛大化降负。 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需走弱预期下，PTA加工费偏低震荡 成本强劲，PTA供需端有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至6月15日，PX收992美元/吨，PTA加工费至354元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 13/414/4 15/4 16/4 17/418/4 19/4 20/4 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 2020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4检修装置集中重启，PTA社会库存由去库转向累库 6月，PTA装置检修或弱于重启力度，加工费压缩，聚酯将逐步趋弱，预计中上旬后PTA供需矛盾激化，社会库存由去库转向累库。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需结构偏空，乙二醇难离区间震荡 周初原油大跌带动上游原料跌幅明显，乙二醇承压，但过度下跌引发部分买盘兴趣，周后期企稳反弹，但供需结构偏空，向上反弹乏力，乙二醇窄幅波动整理为主。 6月15日张家港乙二醇收盘价格在3897元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/915/916/917/918/919/920/921/922/9 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分装置重启，乙二醇开机负荷低位反弹 企业 有效产能 装置动态 浙石化 75 5月中停车检修，6月底重启 浙石化 80 5月下停车计划6月底重启 卫星化学 90 停车中 海南炼化 80 停车中，预计6月底重启 新疆天业1# 5 5月中旬停车，计划6月中重启 新疆天业3# 60 5月10日停车检修持，6月16日重启 新疆广汇 40 5月下旬短停，本周重启 山西沃能 30 本周重启负荷稳定 本周国内乙二醇总开机负荷51.97%，环比升1.14%，其中一体化装置开机负荷53.24%，环比升0.41%；煤制乙二醇开机负荷49.62%，环比升2.70%。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3到港仍不及预期需求弱稳，港口库存小幅下降 截至6月15日，华东主港地区MEG港口库存总量93.22万吨，较6月12日减少2.33万吨。近期港口卸货减弱，库区提货好转，库存整体有所下降。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,00