周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率82.56%，环比上升3.31个百分点，同比上升9.24个百分点，处于同期中性偏高位。虹港石化2#重启产量环比增加，预计本周持稳。
- 需求：上周聚酯行业周产量149.11万吨，环比降低0.1%，同比增加12.18%。江浙地区化纤织造综合开工率环比持平，近期保暖面料走货提升，部分出口面料因担心后续关税增加提前下单。
- 库存：上周PTA行业库存量约456.11万吨，环比增加0.22%，处于近年同期最高位。
- 观点：原油弱势震荡关注后期美国政府能源政策，TA加工费小幅回升。总体看PTA供需驱动暂不明显，主要跟随成本及外围波动为主。盘面偏弱震荡。
- 策略：激进型投资者逢高短空交易，2501合约压力位参考4900-5000。期权方面前期入场的看跌期权多单少量持有。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差环比小幅走弱，同比偏低；5-9价差环比持稳，同比偏低；整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差环比持稳，同比偏高。基差先降后升，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率82.56%，环比上升3.31个百分点，同比上升9.24个百分点，处于同期中性偏高位。检修损失量30.46万吨。虹港石化2#重启，东营威联按计划停车，已减停装置延续检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量141.95吨，环比增加4.15%，同比增加18.70%。2024年1-9月中国PTA进口1.36万吨，同比降低334.93%。国内自给率提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年1-10月PTA实际消费量累计5448.33万吨，同比增加13.88%。上周聚酯平均开工率88.5%，环比降低0.2个百分点，同比提升2个百分点，总体处于同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量149.11万吨，环比降低0.1%，同比增加12.18%。截至11月14日江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比持平。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝开工率89.40%，环比上升0.20个百分点，同比上升3.55个百分点。周度产量72.96万吨，维持高位。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤开工率75.59%，环比持平，同比降低4.41个百分点。周度产量15.4万吨，高位持稳。
- 瓶片开工率&产量：上周聚酯瓶片开工率82.27%，环比持平，同比上升13.69个百分点。周度产量34.26万吨，环比高位持稳。
- 出口：2024年1-9月PTA出口量342.41万吨，同比增加25.34%。2024年1-9月纺织品累计出口金额2.21亿美元，同比降低1.78%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约456.11万吨，环比增加0.22%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存3.85天，环比降低0.07天，同比降低1.58天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存8.0天，环比降低0.1天，同比增加0.89天。FDY厂内库存21.3天，环比增加2.2天，同比降低0.5天。POY厂内库存17.6天，环比增加2.5天，同比增加0.4天；DTY厂内库存22.3天，环比增加2.9天，同比降低6.1天。短纤企业库存可用天数12.92天，环比增加0.11天，同比增加4.35天；瓶片库存可用天数22.84天，环比增加2.27天，同比增加0.07天。
估值
- 原油&石脑油：周内现货加工费环比小幅上升，同比偏低；毛利亏损环比小幅收窄，同比走弱。期货盘面加工费环比震荡走高。
- PTA下游利润：PTA下游利润整体表现不佳，估值走弱。
研究结论
- PTA供需驱动暂不明显，主要跟随成本及外围波动为主，盘面偏弱震荡。
- 供应端PTA产能利用率处于高位，检修损失量有所增加，但重启产量稳定。
- 需求端聚酯开工率维持高位，产量稳定，但下游库存增加，出口表现分化。
- 库存处于近年同期高位，加工费小幅回升，但整体估值走弱。
- 策略建议激进型投资者逢高短空交易，期权方面前期看跌期权多单少量持有。
