聚酯周报：整体供减需增，价格驱动向上

聚酯周报：整体供减需增，价格驱动向上 聚酯周报 2023年5月22日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 本周国际原油先涨后跌，下方区域支撑性较强，而且聚酯本身基本来看环比好转。据CCF报道，聚酯负荷继续提升，产品涉及长丝、短纤和切片。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.9%附近。 PTA 成本端，原油震荡，PX环比下降，但是总体较强。石脑油价格下跌，PX-石脑油价格继续回落。PTA目前供应下降，需求提振，库存环比下降，下游聚酯负荷提升，之前的悲观情绪有所消化。PTA自身基本面来看有所好转。 乙二醇 焦煤焦炭反弹后继续下跌，给乙二醇成本造成压力。乙二醇目前供应持续减少，而且利润修复较快，已经是今年最好的利润价格，而且乙二醇需求端好转。 短纤 短纤负荷本周提振，短纤厂库持续去库，短纤利润持续修复明显，下游信心有所好转，内销出货稳定，江浙加弹和江浙织机开工率持续好转。 核心逻辑：目前聚酯需求端的利空出尽，目前需求端处于淡季和旺季和交界处。 操作建议：单边：逢低做多 套利：TA9-1正套 风险提水：注意原料端波动和需求端的变化。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚酯开工率提振，为88.8%；PTA开工率下降，为79.7%；短纤开工率提振，为77.1%；乙二醇开工率下降，为50.31%。 -250 250 1809-1901 2109-2201 1709-1801 2009-2101 1609-1701 1909-2001 2209-2301 元/吨 TA9-1价差 元/吨 1000 1709 2109 TA09基差 1809 2209 1909 2309 2009 500 0 -500 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差走阔；MEG基差收窄，价差收窄；短纤基差收窄，价差走阔。 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG09基差 10002009210922092309 5000-500 MEG9-1价差 元/吨 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 250150 50 -50 -150-250 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 短纤09基差 21092209 2309 1500 1000 500 0 -500 -1000 600元/吨 400 短纤9-1价差 2109-2201 2209-2301 2309-2401 200 0 -200 -400 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2018年 2020年 2022年 PX国内开工率 2019年 2021年 2023年 %2016年 2017年2018年 90 85 80 75 70 65 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2.1.供应端：本周PTA开工率下降，PX开工率下降，EG开工率下降，短纤开工率上升。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 % 100 2016年2017年 江 浙加弹开工率 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 50 0 2.2.需求端：下游氛围回暖，聚酯开工率提高，加弹和织机开工率近期持续好转。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 江浙织机开工率 2017年 1002021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存累库，MEG港口库存小幅累库，短纤厂库去库。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2017年 2020年 2023年 万 190 乙二醇港口库存 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：布油价格上周震荡 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润提高，煤制利润上升；短纤利润提高。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2000 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润持续向上修复，下游开工信心开始增加 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。