北交所新股申购报告：橡塑新材料“小巨人”，主要客户为煤炭行业龙头企业

科隆新材是一家国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事液压组合密封件、液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售，以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。公司主要客户为大型煤矿和煤机企业，如陕煤集团、郑煤机等，业务主要集中在晋陕蒙地区。

业务方面，公司产品和服务包括橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备和维修服务。其中，橡塑新材料产品占主营业务收入超过50%，煤矿辅助运输设备占约30%。2023年公司实现营收4.42亿元，同比增长34.23%；归母净利润8336.81万元，同比增长60.41%。2024Q1-3实现营收3.50亿元，归母净利润6852.68万元。

行业方面，橡塑新材料行业稳定增长，煤机行业市场潜力大。2021年，我国液压气动密封行业规模以上企业实现工业总产值1,551亿元，同比增长16.53%；液压气动行业产值整体保持稳定增长。2022年，我国橡胶胶管产量为19.7亿标米，同比增长1.26%。2023-2025年，综采设备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计市场空间将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭固定资产投资总体保持正向增长，显示出煤机行业稳定的市场需求和增长潜力。

看点方面，公司橡塑新材料研发能力强，募投项目将新增净利润2,141万元。公司拥有先进的生产工艺和制造设备，多种产品实现进口替代，如液压组合密封件和液压软管已替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌产品。公司研发人员90人，占员工总人数17.11%，并积极探索与高校合作。募投项目将扩产新型合成材料液压管，预计新增收入1.8亿元，新增净利润年均2,140.86万元。

估值方面，科隆新材同行可比公司PE2023均值为37.7X。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率。

风险提示：原材料价格波动风险、下游市场需求波动风险、新股破发风险。