北交所新股申购报告：特种石墨小巨人，客户延伸至宁德时代等大厂

宁新新材，一家专注于特种石墨材料及制品的公司，成功入选国家第二批专精特新“小巨人”企业和第一批第一年“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业”。自2018年起，公司营业收入实现了33.78%的复合年增长率，其中2021和2022年的同比增长率均超过40%。净利润在同期也实现了16.72%的复合年增长率。

宁新新材的主要产品包括特种石墨材料及制品，广泛应用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等多个领域。公司具备年产量超过1万吨特种石墨的能力，并在2022年将特种石墨制品的营业收入占比提高至33.52%，毛利贡献率上升至23.19%。宁新新材已与宁德时代、杉杉股份等大型终端客户建立了直接合作关系。

随着光伏和锂电行业的高景气度，特种石墨的需求持续上涨，宁新新材在国内市场的占有率稳定在13%，位列前三。为了应对市场增长，公司计划通过公开发行募集资金2.8亿元，用于建设年产2万吨中粗结构高纯石墨项目，预计项目建成后将增加4亿元销售收入和8,572.80万元的利润总额。考虑到建设周期仅为12个月，且模压特种石墨的竞争有减弱趋势，宁新新材有望保持较快的增长势头。

然而，公司面临产品价格波动、行业竞争加剧和下游需求不及预期的风险。投资者在评估宁新新材的价值时应考虑这些潜在风险。宁新新材的发行底价为7.58元/股，对应稀释前2022年的市盈率（PE）为5.74倍，远低于行业平均的19.92倍，这为投资者提供了较低的估值水平。综合考虑公司的发展潜力和当前估值水平，我们认为宁新新材的合理价格区间为13-17.2元/股，对应的市盈率（PE）范围为9.8-13.0倍。

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