北交所新股申购报告：普昂医疗：输注穿刺器械小巨人全球市占率Top3，胰岛素笔针+微创介入双轮驱动

普昂医疗是一家专注于糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械研发、生产和销售的企业，被评为国家级专精特新“小巨人”。公司核心产品为胰岛素笔针，2025H1占主营收65.80%，全球市占率11.78%，排名第二。2024年公司总营收3.18亿元，同比增长34.61%；归母净利润6487.90万元，同比增长41.34%。公司糖尿病护理类业务占营收82.47%，毛利率51.40%；通用给药输注类占营收12.80%，毛利率39.61%；微创介入类增速较快，2024年营收709.88万元，同比增长272%，有望成为第二增长曲线。公司以境外贴牌为主，2024年直销贴牌客户占比70.78%，欧洲、北美分别贡献境外营收的56.33%、19.65%；前五大客户销售占比38.97%。胰岛素注射市场稳增，穿刺器械场景延伸新业务，公司产品通过CE、FDA认证87项，拥有116项境内专利。公司募投项目将投产创新性产品，加强打造微创介入第二增长曲线。可比公司PE 2024均值53X。风险提示：微创介入系列新产品市场开拓不达预期的风险、原材料价格波动风险、新股破发的风险。