觅睿科技是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，产品辐射全球主流渠道，入驻沃尔玛、亚马逊平台。公司拥有完整的产品线，主要应用于室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景和中小企业等场景。
业务方面：
- 公司主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售。
- 主要产品及服务为智能网络摄像机及物联网视频产品和云存储、AI等增值服务，上述产品及服务相关的嵌入式软件、AI算法等均为公司自主研发。
- 公司产品主要应用于室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景和中小企业等场景。
- 公司收入主要来源于智能网络摄像机及物联网视频产品，其中成品各期销售收入占比较高，模组销售收入占比呈上升趋势。
- 公司还为购买智能网络摄像机及物联网视频产品的用户提供云存储、AI等增值服务，随着公司自有觅睿云平台用户数量的积累以及公司增值服务项目日益丰富，增值服务在公司主营业务收入中的占比持续上升。
财务方面：
- 2025Q1-3，公司实现营业收入5.49亿元，同比-0.95%，归属于母公司所有者的净利润为5,077.04万元，同比-12.93%。
- 公司综合毛利率为35.83%。2022-2025H1智能网络摄像机及物联网视频产品中成品的毛利率分别为25.57%、29.74%、29.97%和27.08%，模组的毛利率分别为28.52%、33.89%、32.50%和27.04%。
- 2022-2025H1增值服务的毛利率分别为24.22%、62.75%、79.98%和83.26%，呈逐年上升趋势。
- 期间费用基本保持稳定，成本控制能力较强。2020-2025Q1-3，期间费用率分别为19.52%、19.31%、20.78%、24.18%、25.96%。
- 净利率受毛利率及期间费用率的综合影响，呈现波动趋势，2025Q1-3为9.22%。
行业方面：
- 预计2028年全球智能民用安防市场将达359.5亿美元，2019年至2028年全球智能民用安防市场的年复合增长率预计将达15.16%。
- 预计至2028年，全球智能民用安防市场家庭用户数量将达6.31亿户，2019年至2028年全球智能民用安防市场家庭用户年复合增长率预计将达28.74%。
- 民用视频监控是智能民用安防市场的细分领域之一，智能网络摄像机则是民用视频监控市场中的主要产品类型。根据Verified MarketResearch数据，2021年全球智能摄像机市场规模为59.40亿美元，预计到2030年将达到124.70亿美元，期间年复合增长率将达8.50%。
- 根据Statista数据，2024年民用视频监控产品（包括智能网络摄像机和智能门铃）出货量约为2.44亿台，预计至2028年，出货量将增长至3.09亿台。
- 2016至2023年，全球智能网络摄像机家庭用户数量从1,082万户增长至9,886万户。预计2027年全球智能网络摄像机的家庭用户数将增长至18,070万户，较2023年增长82.79%。
- 全球智能网络摄像机市场渗透率仍有较大增长空间。根据Statista数据，2023年全球智能网络摄像机渗透率仅为4.30%，预计2026年渗透率将提升至7.1%。
看点方面：
- 公司重视产品研发设计，构建了包含工业设计、结构设计、硬件设计、嵌入式软件、客户端、云平台、服务器和AI算法的全流程研发团队，在软硬件方面实现“物联网+应用场景+智能终端”的应用融合。
- 公司通过技术创新已拥有完备的AI算法方案，研发了人形检测、婴儿遮脸、宠物检测、跌倒检测等十多种AI算法，覆盖公司全系列产品。
- 公司通过技术创新拥有自研点对点传输技术（peer-to-peer，简称P2P）传输方案，能够实现较高的P2P穿透成功率，降低了通过数据中转服务器转发的数据量，从而降低了公司服务器流量成本。
募投方面：
- 公司募投项目计划总投资32,015.59万元，总部基地及品牌建设项目将在杭州市新购置办公场地作为公司总部基地并建设品牌营销展示中心以及将营销网点布局做拓展延伸。
- 研发中心建设项目将在杭州滨江区购置研发场地，并通过新建研发实验室、购置先进研发设备、新增专业研发人员等方式，构建系统化的研发检测平台，研发中心建成后将围绕AI研发、云平台升级、机器视觉与智能制造技术、智慧康养等研发方向持续发力。
估值对比方面：
- 觅睿科技同行可比公司PE2024均值为64.4X。
- 公司产品矩阵多元，技术优势深厚，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。
风险提示：
- 原材料价格波动风险、技术与产品升级迭代风险、新股破发风险。
