焦煤焦炭周报：季节性压力仍存，煤焦低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月22日焦煤焦炭周报 季节性压力仍存，煤焦低位震荡 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：截至11月22日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量为113.4 万吨，周环比小幅增0.4万吨，较去年同期基本持平。需求方面，全国 247家钢厂盈利率录得54.55%，显示一半以上的钢厂维持盈利状态，虽 然较10月峰值有所回落，但仍处于年内高位。在钢厂利润尚可的背景 下，焦炭需求短期内表现出良好韧性，11月22日最新一期日均铁水产 量235.8万吨，周环比小幅减少0.14万吨，尚未显露出淡季的颓势。库存方面，今年钢厂继续采取低库存策略，前三季度厂内焦炭库存较去年进一步降低，四季度钢厂利润改善以后，焦炭库存才逐渐回升至去年同期水平。整体来看，焦炭基本面支撑不足，期货偏弱震荡运行，但考虑到国内多项政策利好落地，一定程度上修复了市场信心，预计J2501合约或在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：截至11月22日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量 为79.6万吨，周环比增加0.6万吨，同比偏高9.6万吨。此外，11月 11日~17日，288口岸蒙煤周通关车数达7306车，环比增716车，数量十分可观，焦煤供应高位运行。相反，焦炭三轮提降落地后，焦企利润进一步收缩，生产积极性一般，截至11月22日当周，全样本焦化厂 焦炭日均产量113.4万吨，周环比小幅增0.4万吨，延续平稳运行，焦煤仍处于供强需弱格局，基本面整体偏空。综合来看，焦煤受基本面拖累，近日期货价格呈现偏弱震荡走势，但考虑到刺激政策缓解了黑色系商品的中长期需求担忧，预计本轮期货回调空间有限，9月低点处或有较强支撑，后续政策端若无新增利好，焦煤期货或将维持低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,790 1,840 -2.72% 1,890 -5.29% 2,540 -29.53% 2,340 -23.50% 青岛港准一级出库 1,670 1,720 -2.91% 1,820 -8.24% 2,340 -28.63% 2,380 -29.83% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,380 1,420 -2.82% 1,480 -6.76% 2,030 -32.02% 2,100 -34.29% 京唐港澳洲产 1,700 1,670 1.80% 1,740 -2.30% 2,650 -35.85% 2,610 -34.87% 京唐港山西产 1,700 1,700 0.00% 1,780 -4.49% 2,750 -38.18% 2,600 -34.62% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 日照港准一级青岛港准一级 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 1500 0 京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2101J2201J2301J2401J2501J2505J2405J2305J2205J2105 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2101JM2201JM2301JM2401JM2501 JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，本周焦化厂利润边际收窄，焦企提产积极性下滑。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月22日，230家独立焦化厂产能利用率73.17%，环比上周增0.68%，同比减0.82%，焦炭日均产量53.05万吨，环比增 0.49万吨，同比减0.88万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.37%，环比减0.15%，同比增0.41%，日均产量46.78万吨，环比减0.08万吨，同比增0.55万吨吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 201920202021202220232024201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 201920202021202220232024201920202021202220232024 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 40 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 42 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，焦煤产量维持高位。具体数据来看，截至11月22日，110家洗煤厂开工率68.82%，环比增0.52%，同比去年减3.64%；洗煤厂日均产量57.49万吨，环比增0.08万吨，同比去年减3.70万吨；洗煤厂原煤库存268.67万 吨，环比增20.28万吨；精煤库存199.58万吨，环比增0.42万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，钢厂利润尚可，铁水日均产量表现出一定韧性。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月22日，钢厂盈利率54.55%，环比减3.03%，同比去年增15.16%；247家钢铁企业高炉产能利用率88.53%，环比上周减0.05%，同比去年增0.57%；高炉开工率81.93%，环比上周减0.15%，同比增1.81%；日均铁水产量235.8万吨，环比减0.14万吨，同比增0.47万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至11月22日，全样本独立焦化厂库存总量为916.57万 吨，可用天数为10.3天，对应焦煤日耗为88.99万吨，日耗环比增1.19万吨； 247家钢厂库存为743.87万吨，可用天数为11.96天，折算日耗为62.20万 吨，环比减0.14万吨；合计日耗为151.18万吨，环比增1.05万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 40 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 30 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至11月22日，230家独立焦化厂焦炭库存40.27万吨，环比上周增0.8万吨，同比去年减11.0万吨；全样本 独立焦化厂库存79.47万吨，环比增2.2万吨，同比去年增5.8万吨；247家 钢厂库存595.6万吨，环比增16.6万吨，同比去年增17.0万吨；四大港口焦 炭总库存177.18万吨，环比增5.0万吨，同比去年减15.1万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 201920202021