焦煤焦炭周报：节后政策博弈仍存，煤焦期货震荡整理

核心观点

• 焦炭：春节期间黑色产业链减产放假，供需阶段性收缩，但“强预期、弱现实”格局未变，市场关注节后政策与需求表现。现货第七轮降价落地，焦企利润收窄，生产积极性偏淡。铁水产量企稳，节后及“金三银四”将逐步复产，或对市场带来提振。库存方面，钢厂库存下滑，整体供需低位，短期上行驱动不足，中长期关键在于增量政策能否带动需求预期好转。建议关注两会政策氛围及节后复产预期。
• 焦煤：春节期间焦煤供应阶段性收缩，但市场有预期，中长期供需偏宽松，回归政策与现实博弈。主力合约低位震荡，酝酿后市方向。供应端，节前最后一周产量下降，预计2月中旬恢复。需求端，节前焦化厂、钢厂焦炭日产减少，需求利空已兑现，3、4月将逐步复产，关注需求回暖节奏。整体基本面压力存，但政策端不确定性增加，建议暂时观望，关注情绪转变。

关键数据

• 焦炭：春节前焦炭第七轮降价，港口准一级湿熄焦炭平仓价1590元/吨，出库价1530元/吨。焦化厂和钢厂焦炭日均产量110.64万吨，周环比减少1.35万吨。钢厂铁水日产量225.45万吨，周环比增0.97万吨。钢厂焦炭库存716.2万吨，环比增32.9万吨。
• 焦煤：节前最后一周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比下降5.6万吨/天。甘其毛都口岸蒙煤日通关车数回升至1000车上方。焦煤库存方面，全样本独立焦化厂库存1230.37万吨，环比增71.96万吨；港口库存216.6万吨，环比减18.42万吨。

研究结论

• 焦炭：短期基本面上行驱动不足，中长期关键在于增量政策能否带动需求预期好转。建议关注两会政策氛围及节后复产预期。
• 焦煤：基本面压力存，但政策端不确定性增加，建议暂时观望，关注下游复产及3月两会情绪转变。