焦煤焦炭周报：负反馈风险仍存，煤焦期价区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月19日焦煤焦炭周报 负反馈风险仍存，煤焦期价区间震荡 核心观点 焦煤 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱： tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周焦煤延续供需双降，周初期价反弹，带动下游采购略有好转，不过用户仍持较强的观望情绪，库存继续在上游累积、下游去化。价格方面，周内蒙5精煤低位企稳，期货主力先抑后扬，截至19日，JM2309基差46.6(+7.0)元/吨。 盘面看，焦煤多空因素交织，期货开始宽幅震荡，均线有所收 束。持仓方面，截至周五，前5席位净多持仓4134手。 总之，焦煤中长期供需格局依然偏宽，且短期来看需求端也存下行压力，预计焦煤期货暂时延续低位震荡运行，建议以区间操作思路对待，重点关注后续铁水产量走势。 焦炭 本周，由于钢厂利润好转，焦炭供减需增，但由于铁水维持高位，后续负反馈风险依然存在，使得现货市场氛围依然悲观，周内焦炭第八轮降价落地。库存方面，本周焦炭向中下游转移。价格方面，截至5月19日，日照港准一级湿焦平仓价2040元/吨，期货宽幅震荡，截至19日，J2309基差72.5(-65.8)元/吨。 盘面看，焦炭期价低位调整，均线收束，多空博弈加剧。持仓方面，截至周五，前5席位净空持仓181手。 总的来说，前期的“超跌”和成本支撑显现等因素驱动焦炭期价短暂反弹，但在终端需求疲弱的背景下，铁水产量仍有下挫预期，焦炭期价短期内易跌难涨，建议暂时观望，若期价跌至前低附近，可考虑接入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,040 2,090 -2.39% 2,710 -24.72% 2,910 -29.90% 3,410 -40.18% 青岛港准一级 2,030 1,980 2.53% 2,720 -25.37% 2,750 -26.18% 3,380 -39.94% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,430 1,450 -1.38% 1,910 -25.13% 2,000 -28.50% 2,500 -42.80% 京唐港澳洲产 1,790 1,790 0.00% 2,440 -26.64% 2,540 -29.53% 3,490 -48.71% 京唐港山西产 1,800 1,800 0.00% 2,500 -28.00% 2,730 -34.07% 3,050 -40.98% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,156.0 0.56 2,261.0 2,140.0 204,765 -35,259 48,303 -1,111 净空181 焦煤 1,345.0 -0.52 1,448.5 1,336.0 719,238 -198,049 168,861 4,095 净多4134 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭09合约期现价差图6焦炭01合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2309J2209J2109 J2009J1909 091011120102030405060708 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2001J2101J2201J2301J2401 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤09合约期现价差图8焦煤01合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% JM2309JM2209JM2109 JM2009JM1909 091011120102030405060708 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 本周，焦炭第8轮降价落地，焦企延续主动限产，焦炭供应继续降低。具体数据来看，据Mysteel统计，截至5月19日，230家独立焦化厂产能利用率74.6%，环比上周减1.00%，同比减8.10%，焦炭日均产量56万吨，环比减0.70万吨，同比减4.00万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.56%，环比减0.52%，同比减1.83%，日均产量46.96万吨，环比减0.27万吨，同比减0.23万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 20192020202120222023 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20192020202120222023 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2019202020212022202320192020202120222023 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，受迎峰度夏要求推动，包含动力煤的精煤产量环比小幅改善，不过蒙煤通关车数降至600车下方，焦煤供应预计小幅收紧，但长期来看其宽松格局未变。具体数据来看，截至5月19日，110家洗煤厂开工率75.67%，环比增1.29%，同比去年增3.21%；洗煤厂日均产量63.53万吨，环比增0.41万吨， 同比去年增2.34万吨；洗煤厂原煤库存277.19万吨，环比减12.84万吨；精 煤库存218.94万吨，环比增10.37万吨吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 20192020202120222023 8880 20192020202120222023 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，钢厂盈利率边际改善，上周钢厂复产的消息得到数据验证，钢联的铁水产量环比小幅改善，考虑到终端需求表现不佳，后续产业链负反馈风险依然存在。具体数据来看，据Mysteel统计，截至5月19日，钢厂盈利率33.33%，环比增9.52%，同比去年减23.38%；247家钢铁企业高炉产能利用率 82.36%，环比上周增1.26%，同比去年减0.65%；高炉开工率89.12%，环比上周增0.09%，同比增0.46%；日均铁水产量239.36万吨，环比增0.11万吨，同比减0.17万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 20192020202120222023 270 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 250 230 210 190 170 150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，焦炭主动限产规模有所扩大，且对原料煤采取低库存策略，市场对焦煤需求表现较为疲弱。具体数据来看，截至5月19日，全样本独立 焦化厂库存总量为751.7万吨，可用天数为8.4天，对应焦煤日耗为89.49万 吨，日耗环比减1.32万吨；247家钢厂库存为748.62万吨，可用天数为11.99 天，折算日耗为62.44万吨，环比减0.39万吨；合计日耗为151.93万吨，环 比减1.71万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 本周，受周初黑色商品期价反弹影响，市场采购需求部分释放，焦炭库存向中下游转移。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至5月19日，230家独立焦化厂焦炭库存97.5万吨，环比上周减10.3万吨，同比去年增15.3万吨； 全样本独立焦化厂库存130.1万吨，环比减16.2万吨，同比去年增27.6万吨； 247家钢厂库存617.7万吨，环比增4.4万吨，同比去年减61.4万吨；四大港 口焦炭总库存186.6万吨，环比增7.8万吨，同比去年减29.8万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 20192020