汽车行业跟踪：汽车以旧换新政策明年或接续，11月车市维持高景气

2 汽车行业跟踪（2024.11.18-2024.11.24）：汽车以旧换新政策明年或接续，11月车市维持高景气 汽车行业 2024年11月24日 证券研究报告行业研究 行业周报汽车投资评级 看好 上次评级 看好 陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 汽车行业跟踪（2024.11.18-2024.11.24）：汽车以旧换新政策明年或接续，11月车市维持高景气 2024年11月24日 本期内容提要: 汽车以旧换新政策明年或接续。11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。在以旧换新政策推动下，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。 11月车市维持旺季高景气。11月1-17日，乘用车零售110.6万辆，同比+30%，较上月+3%；今年累计零售1894.2万辆，同比+5%。11月1-17日，新能源乘用车零售58.1万辆，同比+66%，较上月+7%，今年累计零售890.9万辆，同比+41%。11月第二周（11.11-11.17）乘用车市场日均零售7.7万辆，同比+31%，较上月+10%；分品牌看，比亚迪（周销量9.66万，环比+11%）、吉利（周销量2.47万，环比+9%）、理想（周销量1.23万，环比+6%）、零跑（周销量0.85万，环比+4%）、问界（周销量0.72万，环比+11%）新能源汽车销量居前。我们看好年末以旧换新政策推动+25年政策接续预期走强，车市有望维持高景气。 投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动- 伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块录得下跌5 2、行业要闻6 2.1国际快讯6 2.2国内速递7 3、重点公司公告8 3.1重点公司公告8 4、数据跟踪8 4.1部分车企销量8 4.211月乘用车市场回顾9 4.3本周聚丙烯、碳酸锂、冷轧板、天然橡胶周均价环比上涨，铝、铜周均价环比下跌9 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值11 5、新车上市情况11 5.1本周新车型发布一览11 6、近期重点报告12 7、行业评级19 8、风险因素19 表目录表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周汽车行业重点公司公告8 表3：重点自主车企销量（单位：辆）8 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）8 表5：11月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）9 表6：本周上市新车一览11 图目录图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）6 图4：11月乘联会口径日均零售概况9 图5：11月乘联会口径日均批发概况9 图6：长江有色均价：铜（元/吨）9 图7：中铝价格数据（元/吨）9 图8：天然橡胶价格数据（元/吨）10 图9：冷轧卷价格数据（元/吨）10 图10：聚丙烯价格（元/吨）11 图11：价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）11 图12：2021年以来人民币汇率变化11 1、行情回顾 1.1本周汽车板块录得下跌 本周汽车板块录得下跌。本周（11.18-11.22）汽车板块-1.92%，居中信一级行业第18位， 跑赢沪深300指数（-2.60%）0.68pct，跑输上证指数（-1.91%）0.01pct。 子板块录得下跌。本周乘用车板块-3.47%，商用车板块-2.64%，汽车零部件板块-0.43%，汽车销售及服务板块-0.31%，摩托车及其他板块-2.15%。 个股方面，乘用车板块上汽集团（+4.11%）、北汽蓝谷（+0.11%）等个股录得上涨；商用车板块诺力股份（+8.99%）、中通客车（+5.03%）、安凯客车（+2.65%）、中国重汽 （+2.10%）等个股录得上涨；零部件板块南方精工（+32.85%）、蠡湖股份（+21.29%）、雪龙集团（+21.28%）、长春一东（+19.94%）、德尔股份（+18.50%）、北特科技 （+17.83%）、长源东谷（+13.19%）、金固股份（+12.00%）等个股涨幅居前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 商贸零售指数轻工制造指数纺织服装指数 电力及公用事业指数 有色金属指数基础化工指数 综合指数房地产指数煤炭指数钢铁指数银行指数机械指数 交通运输指数 传媒指数石油石化指数 建筑指数电力设备及新能源指数 汽车指数建材指数家电指数医药指数 农林牧渔指数国防军工指数计算机指数电子指数 通信指数非银行金融指数食品饮料指数消费者服务指数 综合金融指数 -8.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前10（%） 600104.SH 上汽集团 4.11 002553.SZ 南方精工 32.85 600733.SH北汽蓝谷0.11300694.SZ蠡湖股份21.29 乘用车 601238.SH 000800.SZ 600418.SH 广汽集团 一汽解放江淮汽车 -1.60 -2.87 -3.36 603949.SH 600148.SH 300473.SZ 雪龙集团 长春一东德尔股份 21.28 19.94 18.50 汽车零部件 603611.SH 诺力股份 8.99 603009.SH 北特科技 17.83 000957.SZ中通客车5.03603950.SH长源东谷13.19 商用车 000868.SZ 000951.SZ 安凯客车 中国重汽 2.65 2.10 002488.SZ 605228.SH 金固股份 神通科技 12.00 9.03 600213.SH*ST亚星0.00603023.SH*ST威帝6.47 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍） 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 2、行业要闻 2.1国际快讯 斯特兰蒂斯宣布11月将暂停部分意大利工厂的生产活动。安莎社10月17日报道，斯特兰蒂斯汽车集团（Stellantis）发布声明称，该集团正面临一个特别复杂的转型时期，由于电动汽车市场的低迷，订单短缺，这给所有制造商，尤其是欧洲的制造商带来了困难。为了根据当前的市场条件调整生产，并确保资源的高效管理，该集团已通知工会，11月将在部分意大利工厂暂停生产活动。受影响的工厂包括PomiglianoD'Arco、Termoli和PratolaSerra。（来源：安莎社、驻意大利共和国大使馆经济商务处、中华人民共和国商务部） Stellantis集团推出STLAFrame全新多能源平台。当地时间11月19日，Stellantis集团正式推出纯电动汽车原生多能源平台STLAFrame，专为搭载非承载式车身结构的全尺寸皮卡和SUV车型而设计。此平台适配性广泛，支持内燃机、混合动力、氢能源动力、电池纯电动和增程式电动汽车技术。具备扩展性的STLAFrame平台旨在提供同类最佳的属性及性能，包括在增程式电动汽车上高达1100公里的续航里程和纯电动汽车上高达800公里 的续航里程，以及可达1224千克的有效载荷和6350千克的牵引能力（来源：财联社汽车早报） 德国大众汽车工会反对降薪裁员，威胁将进行规模“前所未有”的罢工。11月20日，代表德国大众汽车工人的德国金属工会在大众汽车总部所在的沃尔夫斯堡举行新闻发布会，再次明确反对大众汽车管理层提出的降薪、裁员和关厂的方案。工会表示，为了降低企业的生产成本，可以接受减少工时以保留更多工作岗位，并将部分原定增加的工人工资和奖金纳入一项“未来基金”，以帮助企业应对风险。工会方面测算，这些措施可以帮助大众汽车减少15亿欧元的人工成本。如果这个方案不能被管理层接受，将自12月1日起举行“这个国家从未出现过的大规模罢工”。（来源：财联社汽车早报） 2.2国内速递 国家发改委：中国建成全球最大、最完整的新能源产业链。11月17日，国家发展改革委环资司副司长文华表示，中国建成全球最大、最完整的新能源产业链。文华指出，中国构建了全球最系统完备的碳减排政策体系，能源转型成效明显，风电、太阳能发电总装机规模提前6年多实现向国际承诺的目标；产业结构优化升级，建成全球最大、最完整的新能源产业链；建筑和交通绿色转型步伐加快，城镇新建建筑中绿色建筑面积占比超过90%，2024年新能源汽车年产量已突破1000万辆；资源利用效率不断提升，过去十年主要资源产出率提高约60%。（来源：财联社汽车早报） 小米集团：第三季度智能电动汽车收入95亿元，调整后净亏损15亿元。11月18日，小 米集团发布的第三季度财报显示，截至2024年9月30日已交付67,157辆小米SU7系列新车。2024年第三季度，小米集团的智能电动汽车等创新业务分部总收入为人民币97亿元，其中，智能电动汽车收入人民币95亿元，其他相关业务收入人民币2亿元。本季度，智能电动汽车等创新业务分部毛利率为17.1%，经调整后净亏损15亿元。小米集团同时表示，将全力冲刺2024年全年交付13万辆小米SU7系列新车的新目标。（来源：财联社汽车早报） 文远知行增资至30亿元。天眼查App显示，11月14日，广州文