汽车行业跟踪：汽车以旧换新政策明年或接续，11月车市维持高景气

11月车市维持旺季高景气，看好年末政策接续带来的高景气延续

11月车市维持旺季高景气。11月1-17日，乘用车零售110.6万辆，同比+30%，较上月+3%；新能源乘用车零售58.1万辆，同比+66%，较上月+7%。今年累计零售1894.2万辆，同比+5%。11月第二周乘用车市场日均零售7.7万辆，同比+31%，较上月+10%。分品牌看，比亚迪、吉利、理想、零跑、问界新能源汽车销量居前。

看好年末以旧换新政策推动和2025年政策接续预期走强，车市有望维持高景气。在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。

关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注比亚迪、华为系整车，如比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车；关注港股吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头宇通客车、中国重汽。

零部件板块，重点关注单品类龙头、多品类扩张、具有平台型优势，以及此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件公司。

风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。