汽车行业：汽车行业跟踪：商务部出台汽车消费政策，助力车市持续向好

汽车行业跟踪（2023.6.5-2023.6.11）：商务部出台汽车 消费政策，助力车市持续向好 汽车行业 2023年6月11日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 汽车 汽车行业跟踪（2023.6.5-2023.6.11）：商务部出台汽车消费政策，助力车市持续向好 2023年6月11日 本期内容提要: 商务部出台政策，助力车市改善。商务部发布组织开展汽车促消费活动的通知，为进一步稳定和扩大汽车消费，根据“2023消费提振年”活动安排，商务部将组织开展汽车促消费活动。根据活动安排，建立“百城联动”重点活动清单。各地统筹部署汽车促消费活动，择优推荐3-5个“百城联动”候选城市及其重点汽车促消费活动安排。商务部将选取特色鲜明、优势互补的约100个城市，形成“百城联动”重点活动清单。 国内狭义乘用车市场5月呈现生产、批发走高，零售持续回暖的走势特征。5月，国内狭义乘用车共生产198.5万辆，同比+18.7%、环比 +14.8%；批发199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%；零售174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%。自主品牌生产、批发、零售的绝对值和增速都处于领先地位。乘联会秘书长崔东树分析认为，出口市场和新能源市场的亮眼表现是自主品牌强势表现的主因；出口方面，自主品牌出口24.6万辆，同比+75.0%，环比+1.0%；新能源方面，自主品牌的新能源乘用车零售渗透率为57.1%，零售份额占比达到72.8%。 月末迎来冲量行情，5月销量持续改善。5月第五周乘用车日均零售 12.2万辆，同比+94%，环比+57%；5月1-31日，乘用车市场零售175.9 万辆，同比+30%，环比+8%；今年以来累计零售765.4万辆，同比 +4%。5月第五周乘用车日均批发17.8万辆，同比+91%，环比+62%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发201.5万辆，同比+27%，环比+13%； 今年以来累计批发885.7万辆，同比+11%。乘联会认为随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放；由于4月末从29日开始休假， 而5月末的3天是正常销售时间，加之去年的5月底处于车购税优惠的启动前，因此月末的增量较高。 本周汽车板块小幅下跌。本周（6.5-6.9）汽车板块-0.75%，居中信一级行业第19位，跑输沪深300指数（-0.65%）0.10pct，跑输上证指数（+0.04%）0.79pct。 商用车板块录得上涨。本周乘用车板块-1.01%，商用车板块+0.11%，汽车零部件板块-0.84%，汽车销售及服务板块-0.42%，摩托车及其他板块-0.11%。 个股方面，乘用车板块上汽集团（+1.17%）、广汽集团（-0.29%）、比亚迪（-0.41%）、长安汽车（-0.90%）、长城汽车（-1.48%）涨幅靠前；商用车板块ST曙光（+6.81%）、中国重汽（+4.97%）、中集车辆 （+4.05%）、亚星客车（+2.82%）、中通客车（+1.90%）涨幅靠前；零部件板块交运股份（+20.00%）、阿尔特（+18.35%）、迪生力 （+16.73%）、泰祥股份（+14.82%）、跃岭股份（+11.78%）、上海沿浦 （+10.56%）、钧达股份（+10.07%）涨幅超10%。 国际快讯：（1）4月全球电动汽车销量92.8万辆，同比+70%；（2）大众汽车希望将新型干式涂层工艺引入大规模生产；（3）芯片短缺得到缓解，丰田和日产的主流车型交货时间比六个月前缩短了一半；（4）宁德时代与泰国ArunPlus达成CTP（高效成组技术）合作协议；（5）奥托立夫计划打算关闭欧洲的数个工厂，预计将在全球范围内减少多达2000个间接职位。 国内速递：（1）商务部发布组织开展汽车促消费活动的通知；（2）国内狭义乘用车市场5月呈现生产、批发走高，零售持续回暖的走势特征；（3）比亚迪正式发布了全新的品牌“方程豹”；（4）图森未来获得上海市浦东新区颁发的全国首批无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照；（5）山西省工信厅、发改委、公安厅、财政厅等多部门联合印发 《关于加快推动全省甲醇汽车推广应用的若干措施》。 本周铜、铝、碳酸锂、天然橡胶、聚丙烯、冷轧板均价周环比上涨。铜均价周环比+1.55%，铝均价周环比+0.43%，天然橡胶均价周环比 +1.11%，冷轧板均价周环比+1.33%，聚丙烯均价周环比+0.33%，碳酸锂均价周环比+4.16%。 投资建议：在价格战缓解以及政策支撑背景下，车市有望逐步回暖。 我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且业绩确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2） 国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等优质赛道。 建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【银轮股份、拓普集团、川环科技、腾龙股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【均胜电子、德赛西威、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块小幅上涨5 2、行业要闻7 2.1国际快讯7 2.2国内速递8 3、重点公司公告8 3.1本周重点公司公告9 4、数据跟踪9 4.1部分车企销量9 4.2周观点总结与乘用车市场回顾10 4.3本周铜、铝、碳酸锂、天然橡胶、聚丙烯、冷轧板均价周环比上涨11 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅贬值13 5、新车上市情况13 5.1本周新车型发布一览13 6、近期重点报告14 7、行业评级17 8、风险因素17 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周重点公司公告9 表3：重点自主车企销量（单位：辆）9 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）9 表5：5月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）10 表6：本周乘用车上市新车一览13 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率6 图4：中信乘用车Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势7 图5：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势7 图6：中信乘用车Ⅱ指数近三年PB估值与分位点走势7 图7：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PB估值与分位点走势7 图8：5月乘联会口径日均零售概况10 图9：5月乘联会口径日均批发概况10 图10：长江有色均价：铜12 图11：中铝价格数据12 图12：天然橡胶价格数据12 图13：冷轧卷价格数据12 图14：聚丙烯价格12 图15：价格:碳酸锂99.5%电:国产12 图16：2020年以来人民币汇率变化13 1、行情回顾 1.1本周汽车板块小幅上涨 本周汽车板块小幅上涨。本周（6.5-6.9）汽车板块-0.75%，居中信一级行业第19位，跑 输沪深300指数（-0.65%）0.10pct，跑输上证指数（+0.04%）0.79pct。 商用车板块录得上涨。本周乘用车板块-1.01%，商用车板块+0.11%，汽车零部件板块-0.84%，汽车销售及服务板块-0.42%，摩托车及其他板块-0.11%。 个股方面，乘用车板块上汽集团（+1.17%）、广汽集团（-0.29%）、比亚迪（-0.41%）、长安汽车（-0.90%）、长城汽车（-1.48%）涨幅靠前；商用车板块ST曙光（+6.81%）、中国重汽 （+4.97%）、中集车辆（+4.05%）、亚星客车（+2.82%）、中通客车（+1.90%）涨幅靠前；零部件板块交运股份（+20.00%）、阿尔特（+18.35%）、迪生力（+16.73%）、泰祥股份 （+14.82%）、跃岭股份（+11.78%）、上海沿浦（+10.56%）、钧达股份（+10.07%）涨幅超 10%。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 家电指数 传媒指数 通信指数银行指数房地产指数煤炭指数 交通运输指数计算机指数商贸零售指数 建筑指数建材指数 农林牧渔指数纺织服装指数非银行金融指数 电力及公用事业指数消费者服务指数轻工制造指数石油石化指数 汽车指数钢铁指数 有色金属指数综合金融指数 综合指数食品饮料指数 医药指数电子指数机械指数 基础化工指数国防军工指数 电力设备及新能源指数 -6.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 0 -1 -2 乘用车Ⅱ指数 商用车指数 汽车零部件Ⅱ指数 汽车销售及服务Ⅱ指数 摩托车及其他Ⅱ指数 -3 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子版块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子版块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 乘用车 600104.SH 601238.SH 002594.SZ 000625.SZ 601633.SH 600303.SH 000951.SZ 301039.SZ 600213.SH 上汽集团 广汽集团比亚迪长安汽车长城汽车ST曙光中国重汽中集车辆 亚星客车 1.17 -0.29 -0.41 -0.90 -1.48 6.81 4.97 4.05 2.82 汽车零部件 商用车 600676.SH 300825.SZ 603335.SH 301192.SZ 002725.SZ 605128.SH 002865.SZ 002536.SZ 300643.SZ 交运股份 阿尔特迪生力泰祥股份跃岭股份上海沿浦钧达股份飞龙股份 万通智控 20.00 18.35 16.73 14.82 11.78 10.56 10.07 8.33 8.12 000957.SZ中通客车1.90601689.SH拓普集团6.54 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 短期估值已回落至三年平均水平，智能电动化不改长期趋势。截止6月9日，中信乘用车Ⅱ指数PE、PB估值分别为32.6倍、2.3倍（近三年平均值40.3倍、2.9倍）；中信汽车零部件Ⅱ指数PE、PB估值分别为36.8倍、2.6倍（近三年平均值48.4倍、2.3倍），乘用车、零部件板块PE、PB估值均回落至三年均值附近；乘用车与零部件板块三年估值分位数分别为20.9%、6.6%，板块估值位于近三年低位。我们认为随着汽车板块景气度逐步改善，较低估值的汽车板块有望迎来估值修复。 图4：中信乘用车Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势图5：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势 三年平均值（左轴）pettm（左轴）分位点（右轴） 50 40 30 20 10 100 80 60 40 20 三年平均值（左轴）pettm（左轴