汽车行业周报：以旧换新接续政策有望延续，Figure实训效率快速提升

证 券证券研究报告 研2024年11月26日 究 报以旧换新接续政策有望延续，Figure实训效率 告快速提升 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M 3.0 3M 28.0 12M7.5 沪深300 -1.6 16.2 9.3 市场表现 (%) 汽车 沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：多家主机厂进军低空等科技产业，估值有望迎来重估》2024-11-17 2、《汽车行业周报：重申特斯拉产业链投资机会》2024-11-10 3、《新势力10月销量点评：小鹏、零跑等多家车企交付量创历史新高，汽车消费有望维持高景气度》2024-11-04 行业研究 ▌汽车行业维持高景气度，以旧换新接续政策将提前谋划 汽车行业维持高景气度，预计11月乘用车零售240万辆： 11月以来汽车行业维持高景气度，第1周日均零售5.67万 辆，同比+29.3%，环比-3.1%。第2周日均零售达7.71万 辆，同比+31.3%，环比+10.2%。第3周零售市场，日均零 售8.14万辆，同比+35.4%，环比+13.5%。本月狭义乘用车 零售市场约为240.0万辆，同比+15.4%，环比+6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。 汽车以旧换新申请量突破400万份，接续政策将提前谋划： 截止11月21日，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车 置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日 均补贴申请量持续保持在高位。受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。明年的汽车以旧换新接续政策将提前谋划，以稳定市场预期。 ▌广州车展闭幕，自主高端智能化持续加速 广州车展将于24日闭幕：第22届广州国际汽车展览会于11 月15日至24日举行。本届广州车展共有亮相展车1171 辆，新能源展车512辆；全球首发新车78辆，其中包括6 台跨国车企新车。 自主高端智能化持续加速：本届车展呈现自主品牌高端化，智能化持续加速等特征。①高端化：包括尊界S800等车型面向专业媒体首次亮相，S800将于11月26日面向公众亮相；极越推出全球首台智驾超跑ROBOX，预计2027年量产。②智能化：小米等自主车企，以及广汽丰田、一汽丰田等合资车企均在智能驾驶方面加速部署。智驾未来有望成为中高端车型的标准配置。 投资建议：以旧换新政策叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续。随着自主品牌高端车型的逐步推出，未来自主车企有望借助品牌塑造及智能化优势扩大高端市场份额。建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等华为系主机 厂。 ▌Figure实训效率快速提升，商业化进程正加速 Figure02在执行任务的效率和可靠性方面取得显著提升。 2024年11月19日，人工智能机器人公司Figure与德国汽 车巨头宝马的合作迎来重大新进展，Figure02人形机器人每天可完成1000次的放置安装操作，其速度提高了400%，执行任务的准确率提升了7倍。随着更多机器人的部署、数据的积累以及AI模型的优化，效率将继续提高。 LLM和多模态AI模型的发展加速人形机器人商业化进程。借助OpenAI的定制AI模型，Figure01和Figure02均具备强大的语音对话能力。其中，Figure02的机载计算和AI推理能力提升3倍，可完全自主地在现实世界中执行任务。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 2024-11-26 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ模塑科技 7.82 0.63 0.77 0.93 12.78 10.45 8.66 买入 002906.SZ华阳集团 30.01 0.94 1.26 1.68 31.93 23.83 17.88 未评级 300100.SZ双林股份 19.03 0.2 0.99 1.03 112.45 22.72 21.83 买入 300258.SZ精锻科技 8.95 0.56 0.67 0.85 17.04 14.24 11.22 买入 300652.SZ雷迪克 25.11 1.17 1.22 1.52 28.87 27.69 22.22 买入 301215.SZ中汽股份 6.37 0.12 0.14 0.20 53.08 45.34 32.50 未评级 301307.SZ美利信 23.09 0.70 0.38 0.85 32.99 60.08 27.31 未评级 600418.SH江淮汽车 37.19 0.07 0.12 0.27 599.71 349.83 155.48 买入 600933.SH爱柯迪 15.54 1.02 1.15 1.48 15.07 13.37 10.39 买入 601127.SH赛力斯 120.61 -1.62 3.84 4.61 -82.85 34.95 29.11 买入 601965.SH中国汽研 17.86 0.84 0.96 1.13 21.26 18.51 15.79 未评级 603009.SH北特科技 31.63 0.14 0.2 0.36 199.14 139.4 77.44 买入 603179.SH新泉股份 45.05 1.65 2.28 3.05 32.58 23.57 17.62 买入 603197.SH保隆科技 38.50 1.82 1.94 2.79 21.15 19.81 13.81 未评级 603348.SH文灿股份 26.08 0.19 0.71 1.45 137.26 36.74 18.01 未评级 603596.SH伯特利 43.46 2.15 1.91 2.47 20.21 22.77 17.60 未评级 603730.SH岱美股份 9.11 0.51 0.53 0.63 17.86 17.34 14.53 未评级 605133.SH嵘泰股份 21.35 0.78 1.2 1.77 29.59 19.23 13.04 买入 832978.BJ开特股份 15.64 0.59 0.76 0.96 29.25 22.71 17.98 买入 833533.BJ骏创科技 28.78 0.88 1.18 1.58 37.42 27.91 20.84 买入 836221.BJ易实精密 18.48 0.53 0.74 0.97 37.74 27.03 20.62 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 11.1、A股市场汽车板块本周表现5 11.2、海外上市车企本周表现6 11.3、汽车板块估值水平6 2、北交所汽车板块表现8 2.1、北交所行情跟踪8 2.2、北交所汽车板块表现8 3、行业数据跟踪与点评10 3.1、周度数据10 3.2、成本跟踪11 4、行业评级及投资策略13 5、公司公告、行业新闻和新车上市14 5.1、公司公告14 5.2、行业新闻14 6、风险提示16 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月18日-11月22日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：近一周主要指数涨跌幅8 图表10：近一年主要指数走势8 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅9 图表12：乘联会主要厂商11月周度批发数据（万辆）11 图表13：乘联会主要厂商11月周度零售数据（万辆）11 图表14：主要原材料价格走势11 图表15：本周新车15 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数涨2.4%，跑赢大盘0.8个百分点。本周沪深300跌2.6%。中信30个行业中，涨幅最大的为商贸零售(3.3%)，跌幅最大的为综合金融(-6.6%)；中信汽车指数跌1.9%，跑赢大盘0.7个百分点，位列30个行业中第18位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月18日-11月22日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌3.5%，商用车跌2.6%，汽车零部件跌0.4%，汽车销售及服务跌0.3%，摩托车及其他跌2.2%。概念板块中，新能源车指数涨0.2%，智能汽车指数跌4.0%，人形机器人指数涨1.3%。近一年以来（截至2024年11月22日），沪深300涨7.9%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为8.1%、-1.0%、2.3%，相对大盘的收益率分别为+0.2pct、-9.0pct、-5.6pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，大东方（50.0%）、南方轴承（32.9%）、雪龙集团（21.3%）等涨幅居前，福立旺（-11.6%）、雷迪克（-11.1%）、华安鑫创（-9.5%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为1.5%，中位数为1.7%。特斯拉（9.9%)、蔚来（7.8%)、LUCID（4.5%)等表现居前，小鹏汽车（-6.5%)、大众汽车（-3.2%)、吉利汽车（-2.6%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2024年11月22日,汽车行业PE（TTM）为29.7，位于近4年以来18.7%分位；汽车行业PB为2.7，位于近4年以来85.0%分位。 图表7：中信汽车指数PE走势图表8：中信汽车指数PB走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2、北交所汽车板块表现 2.1、北交所行情跟踪 本周北证50跌3.6%，华鑫北证指数跌5.3%。近一年以来（截至2024年11月22日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为47.1%、18.7%，相对沪深300的收益率分别为 +39.2pct、+10.7pct。 图表9：近一周主要指数涨跌幅图表10：近一年主要指数走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2.2、北交所汽车板块表现 本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公