亚太市场领涨，全球布局成果显著

亚玛芬体育（Amer Sports）2024年第三季度财务表现显著超预期，每股EPS达0.14美元，收入达13.5亿美元，分别超出预期0.04美元和5288.8万美元。第三季度销售额同比增长17%，其中始祖鸟品牌贡献突出，调整后营业利润率达14.4%，高于市场预期的12.3%。

财务概览

• 硬核技术服饰（Technical Apparel）：收入增34%，达5.2亿美元，调整后营业利润率提升370基点至20%。
• 户外服饰&装备（Outdoor Performance）：收入增8%，达5.34亿美元，但调整后营业利润率下降40基点至17.5%，因萨洛蒙在华扩张投资增加。
• 球类和球拍装备（Ball & Racquet）：收入增11%，达3亿美元，调整后营业利润率提升600基点至6.9%，主要因新产品毛利率较高及库存清理减少折扣。

市场表现

• 区域增长：中国市场增长56%，亚太地区（不含中国）同比增长47%；欧洲、中东和非洲（EMEA）增长4%，达4.3亿美元；美国市场增长7%，达4.9亿美元。
• 渠道表现：DTC销售额同比增长41%，批发业务收入增8%，达8.7亿美元。

品牌动态

• 始祖鸟（Arc'teryx）：全球各区域增长稳健，鞋类、女装、夹克表现突出，新开9家品牌店，总数达134家。
• 萨洛蒙（Salomon）：服装实现双位数增长，鞋类带动品牌增长，大中华区新开39家店，计划年底达404家。
• 威尔胜（Wilson）：球拍和球类销售增双位数，Roger Federer系列球拍受益于中国网球热潮。

财务展望

• 全年收入预期16%-17%，硬核技术服饰增34%，户外服饰增8%，球类装备增4%；调整后毛利率预期55.3%-55.5%，调整后营业利润率预期10.5%-11%；全年EPS预期0.43-0.45美元，有效税率约37%，净财务成本1.8-1.9亿美元。
• 预计2025年收入增长低双位数至中双位数，调整后营业利润率扩张30-70基点。

核心观点
亚玛芬体育在亚太市场（尤其是中国）表现突出，全球布局成效显著。公司财务指标优异，品牌扩张与产品创新同步推进，未来在增长潜力领域持续投资将推动市场表现。