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2024Q3业绩点评：DAU突破4亿，业绩符合预期

2024-11-21 张良卫,周良玖,郭若娜东吴证券文梦维

公司业绩符合预期：2024年Q3收入311.3亿元，同比增长11.4%；经调整净利润39.48亿元，同比增长24.4%；经调整净利润率12.7%，同比增长1.3个百分点。
用户指标增长亮眼：Q3 DAU达4.08亿，同比增长5.4%；MAU为7.14亿，同比增长4.3%；DAU/MAU比例为57.1%，用户粘性较高；DAU日均使用时长132分钟，同比增长2%；用户总使用时长同比增长7.3%。公司通过升级营销渠道、优化产品形态及结合电商场景，提升用户规模和使用频次。优化搜索结果页改善用户体验，带动搜索渗透率提升，月均使用快手搜索的用户超5亿，日均搜索次数同比增长超20%，驱动搜索相关营收业务高速增长。
广告及电商业务稳健：1）快手直播业务收入93亿元，同比下降3.9%，略好于预期；线上营销服务收入176亿元，同比增长20%。外循环广告成为主要增长驱动力，传媒信息、平台电商和本地生活等行业短剧营销消耗同比增长超300%；内循环广告收入稳健，月动销投流商家数量同比增长超50%，全站营销解决方案及智能托管产品占内循环总营销消耗50%。2）电商GMV同比增长15%达3342亿元，电商收入同比增长17.5%达42亿元，均符合预期。短视频电商GMV同比增长超40%，泛货架占总GMV比例提升至27%。预计24Q4电商GMV继续保持14%-15%同比增长，其他收入增速略快于电商GMV增速。
AI大模型应用深化：Q3公司深化大模型在内容生成、理解和推荐方面的应用，营销客户AIGC营销素材日均消耗超2000万元；可灵AI累计生成超过5100万个视频和1.5亿张图片，9月MAU超150万，用户留存率逐步提升。期待AI赋能内容生态，推动流量增长并提高变现效率。
盈利预测与投资评级：将公司2024-2026年经调整净利润从175/242/316亿元调整至176/220/262亿元，对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、消费不及预期、商业化不及预期。