事件概述
公司披露2024年第三季度报告，2024年前三季度实现营业收入24.9亿元，同比-9.4%，归母净利润3.4亿元，同比-11.7%；单季度看，2024Q3实现营业收入9.5亿元，同比-5.7%，环比+26.9%，归母净利润1.2亿元，同比-11.8%，环比+17.9%。
业绩表现
- 收入端：2024Q3营收9.5亿元，同比-5.7%，环比+26.9%，主要系核心客户销量增长驱动，特斯拉中国批发销量同比增长12.0%，环比增长21.1%；理想汽车批发销量同比增长45.4%，环比增长40.8%。
- 利润端：2024Q3毛利率21.6%，同比-2.1pct，环比-0.2pct；净利率6.7%，同比-1.2pcts，环比-0.7pcts；归母净利润1.2亿元，同比-11.8%，环比+17.9%。盈利能力下降主要因资产折旧摊销增加及资产信用减值（约0.16亿元）。
- 费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/3.2%/3.1%/-0.4%，同比变化分别为0.0/+0.9/-1.3/-0.1pct，环比变化分别为0.0/-0.4/+0.1/-0.1pct。
业务亮点
- 冲压零部件细分龙头：公司是国内冲压零部件细分龙头，前纵梁市占率近4%，C柱内安装板总成在新能源市场占有率近12%。深耕汽车冲压零部件与模具领域，模具技术促进降本增效，配套上汽系起家，现已成为特斯拉、理想汽车等知名新能源车企的合格供应商。
- 一体化压铸蓄势待发：公司加快推进一体化压铸业务，2023年末布勒9,200T压铸单元在盐城工厂启用，后续将在常州、安徽工厂规划多条超大型压铸产线。2023年9月新获国内头部新能源汽车客户定点，配套一体化压铸后地板零部件，项目预计2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元。
投资建议
预计公司2024-2026年营收39.5/47.1/55.5亿元，归母净利润5.0/6.1/7.3亿元，EPS为2.10/2.55/3.06元，对应2024年10月29日25.30元/股收盘价，PE分别12/10/8倍，维持“推荐”评级。
风险提示
汽车销量不及预期、一体化压铸竞争加剧、原材料价格波动等。
