2024Q3业绩点评：收入符合市场预期，成本下行期利润率改善

绝味食品（603517）2024Q3业绩点评

一、业绩概览

• 2024Q1-3：实现营业收入50.15亿元，同比减少10.95%；归母净利润4.38亿元，同比增长12.53%；扣非归母净利润4.24亿元，同比增长15.73%。
• 2024Q3：实现营业收入16.75亿元，同比减少13.29%；归母净利润1.43亿元，同比减少3.33%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长2.11%。

二、收入与成本分析

• 收入：Q3收入符合市场预期，环比保持稳定。门店数量和单店营收环比Q2基本持平，但整体仍有所下降。
• 成本：毛利率大幅提升，从2024Q2的30.53%提高到31.1%，主要受益于鸭副成本下降。销售和管理费用率变化不大，但净利率显著提升至8.3%。

三、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为67.5亿、70.4亿、73.1亿，同比增长-7%、4%、4%；归母净利润分别为6.1亿、6.7亿、7.4亿，同比增长77%、11%、10%。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到门店数量增长放缓及市场竞争压力。

四、风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

财务预测与关键数据

资产负债表

• 流动资产：2024E降至2,456百万元。
• 长期股权投资：2024E维持在2,527百万元。
• 非流动资产：2024E为6,436百万元。

利润表

• 营业总收入：2024E预计为6,752百万元。
• 营业成本：2024E预计为4,690百万元。
• 净利润：2024E预计为580百万元。

现金流量表

• 经营活动现金流：2024E预计为917百万元。
• 投资活动现金流：2024E预计为-168百万元。
• 筹资活动现金流：2024E预计为-867百万元。

结论

绝味食品在2024Q3实现了较好的成本控制和盈利能力提升，尽管整体收入有所下降。随着成本继续下行，预计未来几个季度公司将继续受益于利润率改善。然而，公司面临的挑战包括门店增长放缓和市场竞争加剧。基于当前的盈利预测和市场表现，维持“买入”评级。