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2024Q3业绩点评：收入符合市场预期，成本下行期利润率改善

2024-10-25 孙瑜东吴证券洪

2024Q1-3公司实现营业收入50.15亿元，同比-10.95%；归母净利润4.38亿元，同比+12.53%；扣非归母净利润4.24亿元，同比+15.73%。Q3收入端符合预期，环比维稳，预计门店数量和单店营收环比持平，但单店营收同比有双位数缺口。分产品看，Q3鲜货/包装/加盟商管理/其他主营业务分别实现营收12.6/1.6/0.2/2.0亿元，同比-16.0%/+152.6%/+4.2%/-34.0%，鲜货业务承压，包装产品高增长。成本回落带动净利率提升，Q3毛利率31.1%，同比+5.3pct，净利率8.3%，同比+1.0pct。盈利预测下调，预计2024-2026年营收67.5/70.4/73.1亿元，同比-7%/+4%/+4%；归母净利6.1/6.7/7.4亿元，同比+77%/+11%/+10%；对应PE为18/17/15X，维持“买入”评级。风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

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