系列点评三：2024Q3业绩超预期 新产品、新客户持续突破

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收42.73亿元，同比+33.79%；归母净利润6.07亿元，同比+33.24%。Q3单季营收15.30亿元，同比+24.11%，环比+15.48%；归母净利润2.35亿元，同比+30.56%，环比+54.09%。扣非归母净利润5.68亿元，同比+31.25%，Q3单季扣非归母净利润2.25亿元，同比+29.80%，环比+56.89%。

业绩增长主要驱动因素：

1. 造车新势力合作深化：上半年新势力销售占比超15%，理想成为第四大客户，销售额同比增长157.5%，预计Q3理想销量增长将带来较大收入增量。
2. 新产品与新定点突破：推出车身域控制器、底盘域控制器等新产品，上半年获大众、宝马等客户新定点43个，在研项目136个。

分产品来看，Q3照明控制系统、电机控制系统等收入分别同比+19.21%、+16.63%，能源管理系统收入同比+94.09%，同环比均实现高增。

盈利方面，Q3毛利率29.65%，同比-0.92pct，环比+3.54pct。费用端，研发费用率6.67%，同比-1.93pct；销售费用率2.36%，管理费用率3.76%，财务费用率-0.45%。

公司战略与竞争优势：

• 专注底层驱动控制技术：深入全球高端汽车品牌体系，拥有LED照明控制、电机控制等多系列产品，客户覆盖大众、戴姆勒等。
• 平台型供应商转型：从灯控到域控，具备软硬件能力，已获车身域、底盘域等定点，2023年产品陆续量产。
• 全球化布局加速：推进日本工厂落地，积累国际化经验。

投资建议： 上调2024-2026年收入预测至64.31/78.65/98.62亿元，归母净利润至8.98/11.53/14.57亿元，EPS分别为2.22/2.85/3.61元，对应2024年10月28日股价PE分别为27/21/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 域控产品进度不及预期；非大众客户拓展不及预期；新产品进展不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升。