天然铀市场分析
中期（2024-2029年）
1. 需求分析
- 一次需求：全球核电装机量预计每年新增7-15座核电机组，2024-2029年期间，每年新增核电装机容量将达11GW，核电机组对天然铀的需求将从2024年的60,160吨逐步增加至2029年的72,374吨。
- 二次需求：包括储存需求和交易与投资需求。预计2024-2029年，每年新增7,000吨天然铀的需求。
2. 供给分析
- 一级供应：主要铀矿如哈萨克斯坦的Kazatomprom因硫酸短缺产能受限，尼日尔的铀矿因政变导致生产受阻。预计2024-2029年全球天然铀产量从56,154吨增至82,879吨。
- 二次供应：目前较为充裕，但预计在未来几年内逐渐耗尽。
3. 供需关系
- 2024-2028年供需缺口预计分别为12,433吨、9,763吨、7,738吨、4,371吨和1,228吨，整体供需紧张将持续至2028年。
长期（2030-2040年）
1. 需求分析
- 核能发电受益于行业政策、人工智能发展和新一代核电技术。
- 2030年全球核电容量预计达到443GW，天然铀需求为82,000吨；2040年预计达到500GW，天然铀需求为92,000吨。
2. 供给分析
- 预计2030年核电容量将达到443GW，2040年达到500GW。
- 天然铀需求持续增长，但供给相对有限。
关键企业
- 中广核矿业 (1164 HK)：受益于铀价上升，预计2026年盈利翻倍，首次覆盖并给予买入评级。
- Cameco (CCJ US)：作为欧美地区天然铀和核燃料的主要生产商，有望受益于核电行业上升趋势。
总结
全球天然铀市场在未来15年将经历显著变化。中期（2024-2029年）内，随着全球核电装机量的增加，天然铀的需求将持续增长，但供给受限，供需紧张将维持至2028年。长期来看（2030-2040年），天然铀需求将继续增长，以满足全球电力需求的提升。中广核矿业和Cameco将成为主要受益者。
