纸浆周报：需求端未有明显改善，以区间思路操作为主

纸浆：需求端未有明显改善，以区间思路操作为主 正信期货纸浆周报20241118 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为54.88万吨，环比增加1.57万吨，环比增幅2.95%；其中阔叶浆产量24.37万吨， 化机浆产量22.58万吨；预计本周样本国产阔叶浆产量在24万吨左右，预计本周化机浆样本产量在22万吨上下； 需求端：当前双胶纸市场供应压力较大，行业转产/交叉排产情况仍存，本周部分纸机或恢复正常排产， 预计本周双胶纸行业生产供应有所恢复，产量约20.0万吨左右；铜版纸市场需求端难有明显改善，预计本周铜版纸产量约8万吨左右；预计本周白卡纸周度产量约30万吨左右，白板纸周度产量约20万吨上下；华北地区受环保检查影响，部分机台停机检修，广东地区少数机台仍未开机，预计本周箱板纸产量约62.5万吨，将有所下降；预计本周瓦楞纸周产量约43.6万吨，将有所下降。 库存端：上周国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为173.9万吨，环比减少1.1万吨，环比 降幅0.63%；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约175万吨，较上期库存将小幅上涨。 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情呈先抑后扬震荡反弹态势，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5780-6050区间内以震荡为主；操作上，周中在区间内回调获支撑再次反弹或碰到阻力回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅下跌、阔叶木浆持稳 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6250元，环比持平，针叶浆凯 利普报价6350元，环比下跌50元/吨（或-0.78%），针叶浆北木报价6400元/吨，环比下跌50元/吨 （或-0.78%）；阔叶浆金鱼报价4550元/吨，环比持平，阔叶浆小鸟报价4500元/吨，环比持平， 阔叶浆阿尔派报价4600元/吨，环比持平。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆持平，化机浆小幅下跌 山东地区化机浆昆河报价3550元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.39%）；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情呈先抑后扬震荡反弹态势，周一下跌90点，最低跌至5738点，随后震荡反弹至周四最高5954点，周五有所回落，最终周线收于5880元/吨，周度共上涨24元/吨（或+0.41%），收出带长上下影线的小阳K线，成交量150.4万手，环比增加19.5万手 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，持仓量14.9万手，环比增加0.94万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 由于木浆现货价格上周小跌幅度，而纸浆期货价格小幅上涨，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水394元/吨，贴水幅度与上周环比减少24元/吨。 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 2024/9/27 2024/10/11 2024/10/25 2024/11/8 CME木材期货主力合约01，周一至周三震荡上扬，周四短暂上涨至最高623.5点后，才有所回落 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，周五进一步回落收跌，最终周线收于606.5美元/千板英尺，收出带长上影线的阳K线，与上周收盘价环比上涨15.0美元/1000板英尺（或+2.54%），成交量3783手，环比减少1365手，持仓量6266手，环比增加549手。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 纸浆 阔叶浆 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 化机浆 竹浆 25 6 5.8 20 5.6 15 5.4 10 5.2 5 5 4.8 0 4.6 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 上周纸浆产量整体有所上升，纸浆产量为54.88万吨，环比增加1.57万吨，环比增幅2.95%；阔叶浆产量24.37万吨，环比增加1.57万吨，环比增幅6.89%；化机浆产量22.56万吨，环比下降0.02万吨，环比降幅0.09%；预计本周样本国产阔叶浆产量在24万吨左右，预计本周化机浆样本产量在22万吨上下； 2024年10月份国内纸浆产量242.91万