纸浆：需求端维持清淡局面，以区间思路操作为主

纸浆：需求端维持清淡局面，以区间思路操作为主 正信期货纸浆周报20241125 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为52.66万吨，环比减少2.22万吨，环比降幅4.05%；其中阔叶浆产量23.84万吨， 化机浆产量20.95万吨；预计本周国产阔叶浆产量约24万吨左右，预计本周化机浆样本产量约21万吨上下； 需求端：双胶纸市场行业盈利较低，转产/交叉排产情况仍存，本周停机或有扩大，预计本周双胶纸行业生产或有减量，产量约19万吨左右；铜版纸市场需求端难有明显支撑，产线交叉排产情况存在，本周行业停机情况或有扩大可能，预计本周铜版纸产量约7.6万吨左右；白板纸市场，本周大部分纸厂开工正常，个别停机纸厂计划开机，预计本周白板纸周度产量约20万吨上下。白卡纸市场，本周个别纸厂将维持停机状 态，预计本周白卡纸市场供应依旧偏紧，周度产量约29万吨左右。 库存端：上周国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为177.5万吨，环比增加3.6万吨，环比增幅2.07%；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约179万吨，较上期库存将继续小幅上涨。 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情在120点的窄幅区间内横盘震荡整理，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5790-6080区间内以震荡为主；操作上，周中在区间内回调获支撑再次反弹或碰到阻力回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅上涨、阔叶木浆下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6280元/吨，环比上涨30元/吨 (+0.48%），针叶浆凯利普报价6400元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.79%），针叶浆北木报价6450 元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.78%）；阔叶浆金鱼报价4500元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.1% ），阔叶浆小鸟报价4450元/吨，环比下跌50元/吨，阔叶浆阿尔派报价4550元/吨，环比下跌50元 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 /吨（或-1.09%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆，本色浆，化机浆持平 山东地区化机浆昆河报价3550元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情在120点的窄幅区间内横盘震荡整理，周度区间震荡下轨5854点，区间震荡上轨5972点，最终周线收于5922元/吨，周度共上涨42元/吨（或+0.71%） 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，收出带上下影线的小阳K线，成交量129.3万手，环比减少21.1万手，持仓量15.1万手，环比增加0.2万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 由于木浆现货价格上周上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水358元/吨，贴水幅度与上周环比减少12元/吨。 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 2024/9/27 2024/10/11 2024/10/25 2024/11/8 2024/11/22 CME木材期货主力合约01，周一至周二震荡上扬，最高上扬至620.0点，周三至周五单边回落，最终周线收于591.0美元/千板英尺，收出带长上影线的光脚阴K线，与上周收盘价环比下跌15.5美元/1000板英尺（或-2.56%），成交量3465手，环比减少318手，持仓量6560手，环比增加294手。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 纸浆 阔叶浆 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 化机浆 竹浆 25 6 5.8 20 5.6 15 5.4 10 5.2 5 5 4.8 0 4.6 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 2024-11-22 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-11-15 2024-11-22 上周纸浆产量整体有所上升，纸浆产量为52.66万吨，环比减少2.22万吨，环比降幅4.05%；阔叶浆产量23.84万吨，环比减少-0.53万吨，环比降幅-2.17%；化机浆产量20.95万吨，环比下降-1.61万吨，环比降幅7.14%；预计本周样本国产阔叶浆产量