纸浆：缺乏明显驱动，以区间思路操作为主

纸浆：缺乏明显驱动，以区间思路操作为主 正信期货纸浆周报20241111 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为53.31万吨，环比减少1.02万吨，环比降幅1.88%；由于本周江苏王子装置将迎来 重启，预计本周样本国产阔叶浆产量在23万吨左右，缓慢回升；预计本周化机浆样本产量在22万吨上下； 需求端：本周部分纸机将恢复正常排产，双胶纸行业生产供应也有所恢复，预计本周双胶纸产量约19.3万吨左右，预计本周铜版纸产量约7.6万吨左右，环比都将有所增加；预计本周白卡纸周度产量约32万吨左右，白板纸周度产量约20万吨上下；本周河北地区部分纸企将有停机检修安排，广东地区某规模纸企因电厂也将检修停机，预计本周瓦楞纸周产量约44万吨，将有所下滑；预计箱板纸周产量约62.3万吨，环比持平。 库存端：上周国内港口库存整体呈累库态势，主流港口样本库存量为175万吨，环比增加1.2万吨，环比增幅0.69%；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约178万吨，较上期库存将小幅上涨，趋势为小幅累库的态势。 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情呈先抑后扬震荡反弹态势，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5770-6030区间内以震荡为主；操作上，周中在区间内回调获支撑再次反弹或碰到阻力回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆上涨、阔叶木浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6250元，环比上涨50元/吨（或 +0.81%），针叶浆凯利普报价6400元，环比上涨50元/吨（或+0.79%），针叶浆北木报价6450元/ 吨，环比上涨50元/吨（或+0.78%）；阔叶浆金鱼报价4550元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.09%） 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 ，阔叶浆小鸟报价4500元/吨，环比下跌80元/吨（或-1.75%），阔叶浆阿尔派报价4600元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.08%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——甘蔗浆、苇浆、竹浆环比持平 山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情呈先抑后扬震荡反弹态势，周一至周三小幅震荡下探 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，周四在下探至5722点后震荡反弹回升，周五最高反弹至5900点，最终周线收于5856元/吨，周度共上涨68元/吨（或1.17%），收出带上下影线的阳K线，成交量130.8万手，环比增加8.06万手，持仓量13.9万手，环比增加0.86万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 由于木浆现货价格上周上涨幅度小于纸浆期货价格上涨幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水394元/吨，贴水幅度与上周环比减少18元/吨。 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 2024/9/27 2024/10/11 2024/10/25 2024/11/8 CME木材期货主力合约01，周一小幅上涨，周二抹去周一上涨幅度最低回落至584点，周三再次震荡上扬至周四最高604.5点，随后有所回落，整体一周行情呈区间震荡上扬态势，最终周线收于591.5美元/千板英尺，收出带长上影线的小阳K线，与上周收盘价环比上涨4.5美元/1000板英尺（或+0.77%），成交量5148手，环比减少1398手，持仓量5717手，环比增加312手。 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 化机浆 竹浆 25 6 5.8 20 5.6 15 5.4 10 5.2 5 5 4.8 0 4.6 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 上周纸浆产量整体有所上升，纸浆产量为53.31万吨，环比减少1.02万吨，环比降幅1.88%；阔叶浆产量22.8万吨，环比减少0.79万吨，环比降幅3.35%；化机浆产量22.58万吨，环比下降0.23万吨，环比降幅1.01%； 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 2024年10月份国内纸浆产量242.91万吨，环比上升13.52万吨，环比增幅5.89%；木浆产