天然橡胶周报：供应上量不及预期，需求端未有明显改善，预计下周胶价维持高位震荡

和合期货：天然橡胶周报（20241209--20241213） ——供应上量不及预期，需求端未有明显改善，预计下周胶价维持高位震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，近期泰国等产区受到暴雨天气影响，天胶产量不及预期，同时国内云南产区进入停割期，供应偏紧支撑胶价。需求端，终端刚需采购，观望情绪浓厚，下游轮胎开工率有所下滑，但同时本月重卡销量有所回升终结“五连降”，11月汽车产销表现良好。库存端，本周期青岛保税和一般贸易库存量较上期纷纷累库。综合来看，海外产区天气无明显改善，供应端强支撑，需求端即将迎来季节性淡季，预计下周天胶期价或维持高位震荡。 风险点：供给上量，宏观风险、需求放缓。 目录 一、本周行情回顾.-1- 二、天气影响供应偏紧,天胶库存持续累库.............................-2- 三、下游需求暂未显著好转，终端消费情况有待改善...........-2- 四、汽车产销同比环比双增，重卡销量终结“五连降”.......-3-五、美联储降息不确定性仍存，国内积极政策助力经济回暖-6-六、后市展望...........................................................................-8- 风险点：需求疲软、宏观风险、需求放缓..............................-8- 风险揭示：.................................................................................-8- 免责声明：.................................................................................-8- 一、本周行情回顾 数据来源：文华财经和合期货 天然橡胶期货价格震荡下跌。近期泰国等主产区出现大暴雨，整体产量不及预期，而国内云南产区逐步停割，供应端支撑价格，但下游轮胎开工率未有明显改善，由于价格上涨多数终端按需采购，天然橡胶库存延续累库，胶价有所回落。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价18515元/吨，较上周五收盘下跌2.58%。 12月6日，中国天然橡胶现货价格为17500元/吨，较上周五（17750元/吨）下跌了1.4%。 图1：天然橡胶现货市场价格 数据来源：文华财经、和合期货 二、天气影响供应偏紧,天胶库存持续累库 本周期青岛保税和一般贸易库存量较上期纷纷累库。由于天胶价格持续上涨，样本轮胎采购天数呈现下降趋势，企业观望情绪较浓，再加上海外处于上量期间，不排除天胶库存继续小幅累库可能性，截至2024年12月8日，青岛地区天胶保 税和一般贸易合计库存量43.4万吨，环比上期增加1.19万吨，增幅2.8%。保税区库存5.68万吨，增幅4.6%:一般贸易库存37.8万吨，增幅2.55%。 图2：天然橡胶库存 数据来源：文华财经和合期货 三、下游需求暂未显著好转，终端消费情况有待改善 近期全钢胎出货偏慢，各企业控产情况延续，全钢胎开工率下滑，全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比下降0.65个百分点，同比下降4.04个百分点。半钢胎企业多延续当前排产状态，以适当补充库存，整体产能利用率小幅波动为主。半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比下降0.29个百分点，同比下降0.56个百分点。 图3 数据来源：同花顺、和合期货 四、汽车产销同比环比双增，重卡销量终结“五连降” 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。 1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9% 和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 图4 数据来源：中汽协、和合期货 汽车出口情况同比微增。11月，汽车出口49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%。分车型看，乘用车出口41.9万辆，环比下降9.9%，同比增长3.2%;商用车出口7.1万辆，环比下降7.3%，同比下降6.6%。 1-11月，汽车出口534.5万辆，同比增长21.2%。分车型看，乘用车出口 452万辆，同比增长21.5%;商用车出口82.6万辆，同比增长19.3%。 图5 数据来源：中汽协、和合期货 乘用车：12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2,076万辆，同比增长5%；12月1-8日，全国乘用车厂商批发56.5万辆，同比去年12月同期增长55%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发2,468.1万辆，同比增长6%。 新能源：12月1-8日，乘用车新能源市场零售25.5万辆，同比去年12月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1万辆，同比增长42%；12月1-8日，全国乘用车厂商新能源批发28万辆，同比去年12月同期增长78%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1,099.7万辆，同比增长39%。 图6：乘用车零售 图7：乘用车批发 数据来源：乘联会和合期货 11月，重卡行业销量破7万辆，终结“五连降”，全年销量有望站上90万 辆。 数据显示，11月我国重卡行业整体销量为7.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比增长7%，与上年同期基本持平；1-11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%。“以旧换新”政策的加速推进，是年末重卡行业好转的“催化剂”。多地以旧换新政策实施方案在8-9月份陆续发布并实施，10 月才触达终端市场，加之用户观望，年底购车，故政策效应在11月至12月有所显现。 图8 数据来源：方得网、和合期货 五、美联储降息不确定性仍存，国内积极政策助力经济回暖 国外方面，最新出炉的美国11月CPI数据全面符合预期，美联储降息预期进一步升温。数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，均符合预期。 美国11月PPI通胀超预期增长，上周申请失业救济人数意外增加，市场押注明年1月暂停降息。数据显示，美国上周首次申请失业救济人数不降反增至 24.2万，高于预期。截至11月30日当周，续请失业金人数增加了15000人，经季节性调整后达到188.6万人，徘徊在2021年11月以来的最高水平附近。 根据S&PGlobal的最终数据，美国11月综合采购经理指数（PMI）从初值 55.3下调至54.9，但仍高于10月的54.1。这一水平创下超2年半来的新高，显示经济活动的显著增长。 11月份美国企业的就业情况保持稳定，进一步证明劳动力市场正在放缓但仍具有韧性。有着“小非农”称号的美国ADP就业数据显示，11月份私营部门就业人数增加14.6万，市场预期增加15万，而10月份的增幅被下修至18.4万。 国内方面，中共中央政治局12月9日召开会议，中国最高决策机构表示将 首次转向宽松政策。 2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。环比下降0.6%。 图9 加强“非常规”逆周期调节，重点是扩大内需和促进消费。这将是14年来中国 数据来源：国家统计局、和合期货 2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄 图10 数据来源：国家统计局、和合期货 0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。 六、后市展望 供应端，近期泰国等产区受到暴雨天气影响，天胶产量不及预期，同时国内产区进入停割期，供应偏紧支撑胶价。需求端，终端刚需采购，观望情绪浓厚，下游轮胎开工率有所下滑，但同时本月重卡销量有所回升终结“五连降”，11月汽车产销表现良好。库存端，本周期青岛保税和一般贸易库存量较上期纷纷累库。综合来看，海外产区天气无明显改善，供应端强支撑，需求端即将迎来季节性淡季，预计下周天胶期价或维持高位震荡。 风险点：需求疲软、宏观风险、需求放缓 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。