核心观点与关键数据
纸浆价格分析
- 现货浆价行情回顾：上周纸浆现货价格窄幅整理，山东地区针叶浆小幅下跌，阔叶浆部分上涨，本色浆下跌，化机浆持平。
- 期货行情回顾：主力合约SP2507小幅震荡下跌，周线收于5280元/吨，下跌134元/吨。
- 期现基差对比：基差贴水幅度扩大，针叶木浆基差贴水870元/吨。
- 原木期货行情回顾：主力合约2507先抑后扬，周线收于768.5元/立方米，上涨3.5元/立方米。
纸浆供应端分析
- 周产量：上周纸浆产量47.38万吨，环比减少0.23万吨，降幅0.48%；阔叶浆产量20.0万吨，化机浆产量19.8万吨。
- 产能利用率：阔叶浆产能利用率73.9%，环比上升0.4%；化机浆产能利用率83.2%，环比下降0.9%。
- 月度产量：5月份国内纸浆产量199.0万吨，环比减少0.97万吨；木浆产量165.5万吨，环比增加1.1万吨。
- 月度产能利用率：阔叶浆产能利用率77.9%，环比上升8.68%；化机浆产能利用率84.2%，环比上升0.58%。
- 月度生产毛利：阔叶浆毛利660.9元/吨，环比下降35.32%；化机浆毛利-418元/吨，环比下降192.55元/吨。
- 进口量：4月份纸浆进口量289.28万吨，环比减少35.63万吨，降幅10.97%。
纸浆需求端分析
- 下游市场：生活用纸开工率62.8%，环比上升0.58%；双胶纸产量20.4万吨，环比增加0.3万吨；白卡纸产量31万吨。
- 原纸现货价格：生活用纸、文化纸、白板纸价格持稳，白卡纸小幅上涨，箱板纸和瓦楞纸价格持平。
- 原纸产能利用率：生活用纸产能利用率64.5%，环比下降2.0%；白卡纸产能利用率70.72%，环比下降4.28%；双胶纸产能利用率56.27%，环比上升0.02%；铜版纸产能利用率56.2%，环比下降1.3%。
- 实际消费量：5月份国内纸浆实际消费量324.7万吨，环比减少2.1万吨，降幅0.64%，同比增加7.5万吨。
纸浆库存端分析
- 港口库存：上周国内港口库存215.7万吨，环比去库0.4万吨；青岛港库存132.6万吨，环比减少2.9万吨；常熟港和天津港累库。
- 期货仓单：上周纸浆期货仓单24.31万吨，环比减少107吨。
策略与结论
- 库存虽去库，但绝对值仍处高位，下游需求无明显改善，纸浆持续性驱动有限。
- 预计本周纸浆主力价格将在5160-5430区间震荡为主。
