2024年三季度业绩点评：飓风带来一定程度需求提振，业绩和经营指标因高息环境继续承压

核心观点与关键数据

• 业绩表现：家得宝2024Q3营收同比增长6.6%至402亿美元，但可比销售额和美国可比销售额分别同比下滑1.3%和1.2%。可比营业利润同比增长1.8%至56亿美元，营业利润率提升70bps至13.8%。净利润同比下滑约5.3%至36亿美元，主要受飓风相关需求提振和SRS收购的交叉促进作用影响。
• 经营指标：客户交易次数同比-0.2%至399.0百万次，客单价同比-1.3%至88.65美元，坪效同比-2.1%至582.97美元/平方英尺，显示短期经营承压。
• 行业景气度：NAHB/富国银行住房市场指数（HMI）环比增加2点至43，仍低于盈亏线；9月营建许可同比-5.9%至113.7千套，反映行业景气度一般。
• 业绩指引：公司上调2024全年营收指引至增长约4%（含SRS并表和53周），可比销售额预期同比下滑2.5%，新增约12家门店，同比增长约0.5%。Q3毛利率和营业利润率分别约为33.5%和13.5%。

研究结论与评级

• 盈利预测：上调2024-2026年营收分别同比增长4.0%/2.5%/4.8%至163.7/167.8/175.8亿美元；归母净利润分别同比增长-1.9%/+4.3%/+5.6%至16.8/17.5/18.5亿美元。对应PE分别为24.01/23.01/21.79倍，维持“中性”评级。
• 成长空间：家得宝发力MRO业务，协同PRO业务发展，但高息环境和经济不确定性仍对其经营造成压力。

风险提示

• 供应链中断风险、通胀风险、宏观经济波动风险、信息系统中断风险、信贷评级变动风险等。