2024年三季报点评：经营短期承压，以旧换新提振家居消费

2024-11-04 管泉森,孙珊,戚志圣国联证券申明华

业绩表现：2024年前三季度，索菲亚实现营收76.56亿元，同比-6.64%；归母净利润9.22亿元，同比-3.24%。单季度来看，2024年Q3营收27.26亿元，同比-21.13%；归母净利润3.57亿元，同比-21.16%。
经营承压：受地产下行影响，索菲亚和米兰纳品牌同比下滑，整装渠道仍显韧性。1-9月整装渠道同比+26.34%，米兰纳品牌同比+14.87%，但Q3同比-15.5%。
利润情况：Q3毛利率下降0.90pct，主要因对消费者和经销商进行双重让利。归母净利润降幅环比扩大，但净利率维持去年同期水平。
政策影响：9-10月31个省级行政区发布家居家装以旧换新细则，公司国庆期间订单同比增长106%，政策有望持续提振家居消费。

短期承压与长期机遇：公司经营短期承压，但坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，持续建设整装和下沉市场，并探寻存量市场方向。
财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为117.68/131.09/145.22亿元，同比分别+0.87%/+11.40%/+10.78%；归母净利润分别为13.23/14.56/15.45亿元，同比分别+4.87%/+10.11%/+6.06%。
投资评级：以旧换新补贴有望提振家居板块消费，带动公司经营回暖，维持“买入”评级。